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6月国内资金面迎大考,央妈手里还攥着哪些“牌”?

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2016-6-1 11:24:49 来自随手内容 来自手机 [ 复制链接 ]
面对6月资金面的大考,央妈早已厉兵秣马积极“备战”,手里攥着不少“牌”!


国内银行业将迎来央行MPA(宏观审慎评估体系)考核,货币政策也更趋于稳健,再加上美联储加息预期升温,人民币贬值压力加大,跨月后资金面“内忧外患”,国内流动性将趋紧。面对6月资金面的大考,央妈早已厉兵秣马积极“备战”,手里攥着不少“牌”!

 

人民币贬值压力、国内资金面趋紧

 

华创证券债券团队认为,5-6月份资金面的处境可谓“内忧外患”。“外患”在于人民币贬值压力加大,总量资金将有所收缩。“内忧”方面,国内银行业将再次迎来MPA考核,这将使得6月份存在结构性的资金紧张的压力。

 

央行531日进行1200亿元7天期逆回购,当日有650亿元逆回购到期,实现净投放550亿元。30日,央行开展了650亿元7天期逆回购操作,完全对冲了当日到期逆回购,未净回笼或净投放资金,当日早间资金面尚维持宽松,但午后意外转紧。

 

Wind资讯统计显示,央行在公开市场上已连续十二周每个工作日均进行逆回购操作,上周(523-27日)分别进行了650650700750950亿元的7天逆回购投放,共计3700亿元;当周到期3000亿元,实际净投放700亿元。


 

尽管近2周净投放资金达1250亿,但银行间市场短期流动性有趋紧迹象,531日,上海shibor隔夜和一周利率均连续上升,分别报2.10%2.3380%

 

除了“内忧”,“外患”也已在路上。

 

日本经济下行风险加大,日本央行对负利率政策举棋不定;623日英国脱欧公投,欧洲政治风险陡升;美联储议息会议将带来加息决议,尽管目前看6月加息只是小概率,但关键时点上国际资本市场震荡加剧将是必然。

 

近期,美联储主席耶伦一改往态公开表示,若经济数据改善,未来数月加息很可能合适,进一步加强美联储加息预期。在其讲话的影响下,市场对67月加息的预期飙升,多家券商在研究报告中预测7月加息概率达到62%的历史新高。美联储升息预期见底后回升,推动“超跌”的美元强势反弹至两个月高位,人民币对美元持续走软,市场对人民币汇率贬值及资本流出压力加重的担忧卷土重来。531日,人民币兑美元中间价报6.5790,续创20112月以来最低。

 

30日,中国央行将人民币兑美元中间价大幅下调294个基点至6.5784,为20112月来最低。离岸人民币兑美元汇率盘中跌破6.58关口之后一度失守6.59元,刷新518日鹰派美联储纪要公布以来新低,在岸人民币开盘后亦“轻松”跌破6.58元,刷新2月初以来新低。

 

早在59日,“权威人士”在《开局首季问大势》中就强调了人民币汇率问题的解决方向:“汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制,在保持汇率基本稳定的同时,逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。”

 

分析认为,这句话主要体现了两点:其一,汇率稳定是前提,也就是说重中之重是保证人民币汇率不会出现暴贬,也不会出现过于强烈的贬值预期;其二,在保证了人民币稳定之后,让人民币汇率由市场决定,既然由市场决定,那人民币的长期趋势必定就是贬值。

 

有市场机构指出,4月份财政存款超增及持续的外汇占款减少,已致使金融机构超储率降至2%以内的中性偏低水平,倘若人民币贬值推动资本加速流出,本币流动性将进一步承受紧缩压力。

 

央妈手里还攥着什么“牌”?

 

面对跨月后的资金面大考,中国央行早已厉兵秣马积极“备战”,市场有充分的理由相信,驾驭人民币汇率的缰绳并不会“失控”。因为美联储今年内加息,中国经济增长下行,这些因素都可能导致人民币的贬值,这些事件都是已经预见到的事情。

 

事件发生之前,中国央行对此都做好的应对准备,或多管齐下的提前布局。特别是经过20158月及今年1月初人民币贬值所造成对市场的巨大震荡,中国央行也对汇率制度进行检讨,并全面在在岸市场及离岸市场逐步采取“双锚策略”,灵活切换人民币兑美元、兑一篮子货币这两个“锚点”,控制汇市波动,而且用这些新的汇率制度安排全面击退了人民币汇率的炒家。

 

因此,当新一轮的人民币汇率贬值出现时,国际市场的投资者不敢轻易地进入市场,还得观察市场之变化。

 

市场亦担心不确定的演化因素还未进入高潮期,6月人民币兑美元料破6.60元。不过,九州证券首席经济学家邓海清认为,2016年,美联储从超级鹰派转向鸽派或“不鹰不鸽”,人民币汇率的外部压力地雷就祛除“雷管”了。“现在就看国内问题,只要国内不出现乱或政策重大失误,人民币的危险处境就不太强。”

 

人民日报海外版刊文称,虽然中国经济完全实现转型需要一个过程,但是中国经济增长速度由“高速”下降至“中高速”后,进一步大幅下降的可能性非常小,这些都决定了人民币汇率在市场规律下不存在“深蹲”的基础。中国汇率市场化改革不会退后,同时在中国经济加速升级、长期向好的趋势之下,未来人民币在市场中仍将坚挺。

 

今年一季度末MPA考核首次运用,对短期流动性造成的冲击可能仍心有余悸,而6月底金融机构将再次迎来MPA考核,考虑到年中考核影响通常更甚于季末考核,6月份的流动性风险一直是市场关注的焦点。鉴于3月底的教训,分析人士预计6月份机构将积极开展应对的准备工作,这一过程有望减轻MPA考核对流动性再次造成的冲击。

 

526日,央行发布报告称,去年股市波动,为防止恐慌、促进市场稳定加大了流动性投放,也在一定程度上使M2增速有所加快。从全球来看,为稳定市场被动注入流动性属无奈之举。对于央行《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》的这样一份报告,分析人士一致认为,央行今后一段时间是要真正操作稳健的货币政策了。

 

在内外多种因素影响下,资金面能否继续保持稳定偏宽松局面,很大程度上将取决于央行流动性调控。市场预计央行将继续综合运用OMO(公开市场操作)、MLF(中期借贷便利)、PSL(抵押补充贷款)等多种货币政策工具适时适量开展操作,预计流动性的异常波动将被及时干预,流动性风险总体可控。


来源:wind资讯(微信ID:windzxsh)


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