[理财课堂]

为什么我们需要L型?看看顶尖学者的研究

浏览:21791 评论:0
2016-5-18 10:31:02 来自随手内容 来自手机 [ 复制链接 ]

来源:华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)


声明:版权属于原作者,本文仅代表作者个人观点,不构成投资意见,并不代表本平台立场。文中的论述和观点,敬请读者注意判断。


本文内容主要来自微信公众号“论文大闷锅”,作者曹一鸣,华尔街见闻结合原报告略有增改。


编者按:期待U型反弹的人们再一次失望了。新鲜出炉的4月中国经济数据全面回落,“权威人士”所说的L型判断得到事实印证。其实,从经济发展的规律来看,中国经济超高增长不可持续。哈佛大学知名教授罗伯特·巴罗(Robert J. Barro)用“条件收敛”理论证明了这一点。他指出,即使是理论预期的4%增长率,也足以使中国在20-30年内从中等收入国家迈入高收入国家行列。中国当前面临最大的挑战不是GDP增长率回落本身,而是增长回落带来的政治上的紧张关系。

知名经济学家、哈佛大学瓦格纳讲席教授罗伯特·巴罗(Robert J. Barro)在美国国家经济研究局(NBER)今年一月的工作论文"Economic Growth and Convergence, Applied Especially to China"讨论了中国经济增长问题。


巴罗认为不能将中国作为一个孤立的对象加以讨论,而是要将中国放置在全球语境下,结合其他国家发展经验进行综合判断。基于条件收敛假说和全球数据,巴罗认为中国当前的增长势头大大偏离了理论预期,因此难以长期保持。


条件收敛(Conditional Convergence)假说是发展经济学领域最经典的理论之一。该理论认为,在技术进步、储蓄率和人口增长率等指标相同的条件下,初始发展水平不同的国家之间差距会不断缩小,并最终收敛到相同水平。因此,初始条件越落后的国家经济增长会越快(下图)。


图中第二列为人均GDP增速实际值,第三列为理论预期值,第四列为“实际值减理论预期值”。


在这一理论框架下,巴罗首先用两套跨国数据估计了世界范围内各国的条件收敛率,并据此计算出中国历年理论增长率。比较中国1960年以来的理论增长率和实际增长率会发现,在60-80年代中国实际增长率低于理论增长率;而在1990年以后,中国的实际增长率则大大超过了理论增长率。


这意味着即使在控制了一系列社会经济指标的条件下,中国过去三十年的增长仍然远远超过全球其他国家的历史经验。巴罗认为这种长期偏离理论预期的高增长不可能长期持续,中国经济增长会在不久的将来至少回落到理论预期的4%左右。


另一个广受关注的问题是中国是否有可能落入“中等收入陷阱”从而使增长停滞。在巴罗看来,“中等收入陷阱”本身是一个伪命题。他首先依据条件收敛率,将1990至2014年间人均GDP成功翻番定义为“收敛成功”,并将这些国家或地区分为“收敛到中等收入”和“收敛到高收入”两类。经过简单计算,巴罗认为给定一个国家或地区已经达到中等收入的条件下,从中等收入收敛到高收入的难度并没有超过从低收入收敛到中等收入的难度。因此,所谓的“中等收入陷阱”并不存在。


图中第二列为1990年的人均GDP,第三列为2014年的人均GDP。收敛成功的标准为2014年人均GDP比1990年翻番。


综上所述,巴罗认为中国当前的人均GDP增长率大大偏离了基于条件收敛和全球经验得到的理论预期,因此无法长期持续。中国未来的人均GDP增速可能会从8%附近降至3-4%。但即使3-4%增长率,也足以使中国在20-30年内从中等收入国家迈入高收入国家行列。因此,中国当前面临最大的挑战不是GDP增长率回落本身,而是实际增长率会低于官方预测的增长率,这一梦想和现实的差距可能导致政治上的紧张关系(political tensions)。降低对未来过高的预期将有助于缓解这一潜在政治风险。



全部评论 楼主直播
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

热门版块 更多
下载客户端
随手记客户端 直接扫描下载 ios android