转债的「不败金身」，可能要打破了

01

息差「保卫战」打响，银行还能接着舞？

11日有消息称，将下调协定存款和通知存款利率上限，其中，国有银行执行基准利率加10基点，其他金融机构执行基准利率加20基点，下周一开始执行。银行也确认了消息的真实性。

这意味着什么呢？

先解释下协定存款和通知存款，两种都是对公存款。

协定存款是指，企业在银行开立账户，约定期限并商定额度，额度之内的存款按活期利率计息，超过基本额度的按协定存款利率计息。

通知存款分为一天和七天通知存款，没有具体的存期限制，支取时提前一天或七天通知银行即可。

这两种存款本质上都是活期存款，但利率要比活期高不少。比如，央行2015年发布的基准利率，7天期通知存款利率分别为1.35%，协定存款利率为1.15%，而活期基准利率只有0.35%。

目前主要是一些中小银行的协定存款利率在基准利率上的加点比较多，有些协定利率加了35个基点，达到1.5%。新规的意思就是最多只能加20基点，利率最高是1.35%。

这有什么影响呢？

这两种存款在整个存款体系中的占比并不高，对银行整体的影响不是很大。

更大的作用还是规范银行存款定价秩序，减少无序竞争，以及对银行盈利的呵护。今年1季度以来，银行的息差压力持续增大，最近也有不少银行下调了存款利率。

具体到银行，因为大银行之前的利率就不高，所以，这一政策对利率比较高的中小银行影响会更大一些。

长远来看，根据国家的态度以及目前的市场环境，业内人士认为，「息差」保卫战可能会继续打，后续存款利率可能还会进一步下调，毕竟国债利率在持续回落，存款利率也处于一个比较高的水平，仍有下调空间。

02

从巴菲特股东大会，看中国价值投资

5月9日，紧随着巴菲特股东大会，国内的投资大佬们凑在一起聊了聊对中国投资的看法。

这意味着什么呢？

听了他们的分享后，我挑了几个比较有收获的点也来和小伙伴们分享一下——

第一点，内需是个机会。内需是我们很重要的经济发展引擎，最近的多个会议也频频提到了要扩大内需。所以，这里面就可能藏着一些机会，比如消费升级、制造业从出口转向内地，服务业等。

第二点，对波动的承受力要提高一些。处于转型期的经济，整个社会的回报在降低，不确定性越来越大，相应市场的波动也会加大。而资产配置上，我们的选择范围在缩小，比如之前大家都觉得投资房子比较稳定，但这几年房地产就不太行，所以，我们要对可能会加大的波动有一个心理预期。

第三点，投资的是公司而非技术。有几位大佬都投资了比亚迪，问及为什么投资，他们是这么说的，「不是因为技术的发展去配置这方面的公司，而是看到这家公司能做得比较好，能穿越周期、技术的变革」。

第四点，要选择有未来的。低估值高分红一直是价值投资者所喜爱的，但在挑选时，要选择基本面积极的、会有未来的公司，比如今年的电信，就乘上了好几个热点的东风。

这对我们有什么影响呢？

作为价值投资者，虽不会追风，但在选择板块时，也可以适当考虑未来会不会成为风口，如果正巧蹭上了热点，咱们还能收获点小惊喜，3、5年才能赚到的，可能几个月就实现了。

最后，跟你分享一个保持定力的「5R」原则：正确的价值观，对知识诚实；正确的态度，对世界好奇；正确的方法，有复利的积累；正确的习惯，用价值投资的理念思考；正确的事情，有些事情不能做，即使会带来巨大的利益。

03

连续下跌，转债零违约记录可能要打破了？

最近，搜特转债跌到31.6元，大跌19%，又刷新了可转债价格新低。

这意味着什么呢？

我想很多朋友投资可转债，都是被它「下有保底，上不封顶」的特点吸引的。但最近市场上出现了跌到三十元的转债，「下有保底」似乎不保了。

先说说可转债能够「下有保底」的原因。上市公司发行可转债可以理解为公司和我们借钱，只要公司能把钱还上，这个底就能保住。但如果上市公司有财务危机，面临退市或破产，我们就会担心公司还能不能还上债。

搜特转债背后的正股已经连续亏了3年了，股价也连续14天低于1元。按照深交所的规定，连续20个交易日面值低于1元将被退市。

要想扭转这一局面，要么是正股能不退市，要么公司能成功重组，但目前看来，这两种情况发生的可能性都不太大。

除了搜特转债，蓝盾转债也是一样的情况。虽然30年来，可转债没有发生过一起违约，但市场一直也没有放松警惕，多家机构认为，这一纪录今年可能就要被打破了。

这对我们有什么影响呢？

首先，对于这种问题债，咱们要果断的远离，最好不参与。

如果你不幸在局中，就要等等看怎么兑付了。虽然退市并不等于违约，公司破产会首先清偿债权，但由于从来没发生过类似的情况，也没有关于转债偿还顺序的具体规定。

其次，投资方面，多家机构都认为个别风险对整个市场的影响比较有限。目前转债整体的估值处于中高位，但股市处于低位。之后如果股市上行，转债市场的表现应该也不会差。可以重点关注一下溢价率比较低的转债。