年化17%，「抄作业」届的天花板

晚上好呀~

前两天，我朋友和我说——

「去年我跟着巴菲特老爷子买了半导体基金，最近他清仓啦，我是不是也得卖了？」

我看了最新的季报才知道，老爷子几乎把台积电卖完了。

数据来源：Dataroma

朋友瞅了眼收益——

「还行，没亏本，那我也跟着大佬卖了吧」

估计像我朋友这样，平时跟风「抄作业」的小伙伴还挺多的。

那么投资究竟能不能抄作业吗？如何抄对作业呢？

今天就来聊一聊~

01 作业为啥抄不对？

估计很多刚刚接触投资的小伙伴都想着：要是有人能带我赚钱该多好呀。

于是，抄大佬作业就成了不少人的「捷径」之选。

尤其是高收益的基金经理，比如美国的巴菲特、芒格，国内的张坤、谢治宇，买啥、卖啥更是关注的焦点。

那有没有渠道，可以看到他们的持仓呢？

答案是肯定的。根据不同国家的监管要求，基金都有义务披露季度报告。

比如美国规定投资机构，必须在每个季度结束后的45天内提交报告；

咱们的标准更严，要求季度结束后15个工作日内公告。

既然代码都摆在眼前了，抄作业应该很容易吧？

先别急，如果直接抄代码的话，我们会面临三个问题——

1. 作业抄迟了

因为信息披露存在滞后性，很可能基金经理已经换仓，手上的股票早就不一样了。

2. 作业没抄全

一般来说，基金季报只会披露前十大重仓股。

有的基金经理持仓比较分散，非重仓股票的占比也不低。

「抄作业」的时候如果看不到全部持股，就容易「抄漏」、「抄错」，投资收益不增反减。

比如巴菲特短线操作的台积电占比不到2%，主力重仓股（前十股票占比近90%）其实没啥变化。

3. 作业没法抄

稳定盈利的大佬除了选股能力强，还有独门BUFF。

拿巴菲特来说，过去50年间，他的年化收益率约为20%，收益来源有两部分——

一是购买安全、便宜和高质量的股票，贡献了13%的回报；

二是利用杠杆，又提升7%的收益。

杠杆是指借钱买股票，可以放大盈利或亏损。数据显示，巴菲特的杠杆成本（保险浮存金，用客户的保费来投资）非常低（年化1.7%），比美国国债还低3%。

一边有便宜的资金可借，另一边投资收益可观，低廉的杠杆是他保持长期高回报的关键。

不过，对我们来说，这招挺难借鉴的。

这么说的话，大佬的作业只能看，不能抄吗？

02 抄作业的正确姿势

还真有一位投资者从「抄作业」中得到好结果：

印度人莫尼什·帕伯莱在2000年-2018年间的收益率达到1204%（同期标普159%），年化收益率高达17%。

他宣称「我是个十足的模仿者，一切都是模仿别人的，没有任何原创的思想」，是巴菲特和芒格的忠实信徒。

图：帕伯莱（左）2007年拍下巴菲特午餐

具体来看，他将「抄作业」分解成三个步骤——

第一步，找到最优秀的人。

帕伯莱直到30岁才有闲钱投资，在一本投资书中，他认识了巴菲特。

当知道伯克希尔的股价在44年间成长14万倍后，他明白，巴菲特掌握了复利的游戏之道。

自此，他便不再浪费时间寻找其他投资技巧，而是将目光锁定在投资游戏中技能最娴熟的玩家身上，分析巴菲特成功的原因，学习他的做法。

第二步，彻头彻尾地模仿。

抄作业≠抄代码，帕伯莱会研究巴菲特写给股东的每一封信、每一本书、每一次演讲，不放过任何细节。

比如巴菲特喜欢打桥牌，帕伯莱就天天去观察巴菲特怎么打牌，他发现：

打桥牌对巴菲特的投资业绩有非常正面的作用。因为巴菲特精力过于旺盛，打桥牌可以消耗多余的精力，避免投资上的胡乱操作。

投资上，巴菲特给他提供了一些简化的选股原则：

一、只投资于「在自己能力范围内」的公司，放弃不熟悉的领域。

二、交易价格要大幅低于基本价值，才有足够的安全边际，最好用不到50美分的价格买到价值1美元的资产。

三、购买优秀的公司，看它们是否拥有持久的竞争优势。

四、公司的财务报表简单明了，能算明白现金流如何产生、产生多少。

另外，他还擅长从季报中获得信息，会特别关注基金经理重金买入的股票（比如15只股票中，前三只股票占了一半）。

重仓往往意味着管理人非常有信心，那么将这些股票作为研究起点，是个不错的开始。

第三步，改进成功策略。

帕伯莱也是作家，写过一本《憨夺型投资者》，书中他归纳出9个「低风险，高收益」的策略：

一方面，用「低风险」原则投资于现有企业、简单企业、低迷企业和具有持久竞争优势的企业，降低投资失败的可能性；

另一方面，利用「高收益」原则，对特别好的机会下重注、投资低风险高不确定的企业、买入出色的模仿者，取得更高的回报。

投资思路和他本人的经历一脉相承。

03 我们能怎么「抄」？

从结果看，帕伯莱「抄作业」的收益甚至比两位老师还好，挺完满的。

对我们来说，虽然所处的市场不一样，也能按三步走：

一是找到学习的对象。

比如长期业绩稳定（至少3年以上，越长越好）的基金经理，或者持续盈利的投资组合。

二是借鉴背后的投资思路。

抄作业时，除了考虑长期业绩，更重要的还是看投资逻辑。

假如对方只是告诉你这道题选A那道题选C，却不告诉你背后的解题思路，那其实没有太多抄的价值。

精选个股的话，我们可以查询基金经理在季报中的「小作文」，通常有买卖股票的逻辑。

有了投资逻辑，才知道为什么选出了这些标的，才知道当前的价位是否合理，才知道如何操作。

如果是策略组合，咱们得清楚背后的收益来源。

比如简慢组合，买的是中美两国指数，押宝全球经济向好；

再比如红利指数，选的是高股息率的公司，长期能比其他股票回报更高。

三是不断完善创新策略。

如果你发现作业其实还有改进的空间，而且有一套体系可以稳定地提高收益率，那就超神了。

比如有的朋友在转债摊大饼的思路上，衍生出「双低」轮动的策略，收益风险比都挺不错。

最后，附上总结图——

好啦，关于投资中如何抄作业就分享到这里啦，你平时怎么做投资决策的呢？欢迎在留言区告诉我哦~