年化17%,「抄作业」届的天花板

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2023-2-25 19:54:31 来自生财有道 来自PC [ 复制链接 ]
本帖最后由 简七理财 于 2023-2-25 19:54 编辑

晚上好呀~

前两天,我朋友和我说——

「去年我跟着巴菲特老爷子买了半导体基金,最近他清仓啦,我是不是也得卖了?」

我看了最新的季报才知道,老爷子几乎把台积电卖完了。

数据来源:Dataroma

朋友瞅了眼收益——

「还行,没亏本,那我也跟着大佬卖了吧」

估计像我朋友这样,平时跟风「抄作业」的小伙伴还挺多的。

那么投资究竟能不能抄作业吗?如何抄对作业呢?

今天就来聊一聊~

01 作业为啥抄不对?

估计很多刚刚接触投资的小伙伴都想着:要是有人能带我赚钱该多好呀。

于是,抄大佬作业就成了不少人的「捷径」之选。

尤其是高收益的基金经理,比如美国的巴菲特、芒格,国内的张坤、谢治宇,买啥、卖啥更是关注的焦点。

那有没有渠道,可以看到他们的持仓呢?

答案是肯定的。根据不同国家的监管要求,基金都有义务披露季度报告。

比如美国规定投资机构,必须在每个季度结束后的45天内提交报告;

咱们的标准更严,要求季度结束后15个工作日内公告。

既然代码都摆在眼前了,抄作业应该很容易吧?

先别急,如果直接抄代码的话,我们会面临三个问题——


1. 作业抄迟了

因为信息披露存在滞后性,很可能基金经理已经换仓,手上的股票早就不一样了。

2. 作业没抄全

一般来说,基金季报只会披露前十大重仓股。

有的基金经理持仓比较分散,非重仓股票的占比也不低。

「抄作业」的时候如果看不到全部持股,就容易「抄漏」、「抄错」,投资收益不增反减。

比如巴菲特短线操作的台积电占比不到2%,主力重仓股(前十股票占比近90%)其实没啥变化。

3. 作业没法抄

稳定盈利的大佬除了选股能力强,还有独门BUFF。

拿巴菲特来说,过去50年间,他的年化收益率约为20%,收益来源有两部分——

一是购买安全、便宜和高质量的股票,贡献了13%的回报;

二是利用杠杆,又提升7%的收益。

杠杆是指借钱买股票,可以放大盈利或亏损。数据显示,巴菲特的杠杆成本(保险浮存金,用客户的保费来投资)非常低(年化1.7%),比美国国债还低3%。

一边有便宜的资金可借,另一边投资收益可观,低廉的杠杆是他保持长期高回报的关键。

不过,对我们来说,这招挺难借鉴的。

这么说的话,大佬的作业只能看,不能抄吗?



02 抄作业的正确姿势

还真有一位投资者从「抄作业」中得到好结果:

印度人莫尼什·帕伯莱在2000年-2018年间的收益率达到1204%(同期标普159%),年化收益率高达17%。

他宣称「我是个十足的模仿者,一切都是模仿别人的,没有任何原创的思想」,是巴菲特和芒格的忠实信徒。

图:帕伯莱(左)2007年拍下巴菲特午餐

具体来看,他将「抄作业」分解成三个步骤——


第一步,找到最优秀的人。

帕伯莱直到30岁才有闲钱投资,在一本投资书中,他认识了巴菲特。

当知道伯克希尔的股价在44年间成长14万倍后,他明白,巴菲特掌握了复利的游戏之道。

自此,他便不再浪费时间寻找其他投资技巧,而是将目光锁定在投资游戏中技能最娴熟的玩家身上,分析巴菲特成功的原因,学习他的做法。

第二步,彻头彻尾地模仿。

抄作业≠抄代码,帕伯莱会研究巴菲特写给股东的每一封信、每一本书、每一次演讲,不放过任何细节。

比如巴菲特喜欢打桥牌,帕伯莱就天天去观察巴菲特怎么打牌,他发现:

打桥牌对巴菲特的投资业绩有非常正面的作用。因为巴菲特精力过于旺盛,打桥牌可以消耗多余的精力,避免投资上的胡乱操作。

投资上,巴菲特给他提供了一些简化的选股原则:

一、只投资于「在自己能力范围内」的公司,放弃不熟悉的领域。

二、交易价格要大幅低于基本价值,才有足够的安全边际,最好用不到50美分的价格买到价值1美元的资产。

三、购买优秀的公司,看它们是否拥有持久的竞争优势。

四、公司的财务报表简单明了,能算明白现金流如何产生、产生多少。

另外,他还擅长从季报中获得信息,会特别关注基金经理重金买入的股票(比如15只股票中,前三只股票占了一半)。

重仓往往意味着管理人非常有信心,那么将这些股票作为研究起点,是个不错的开始。

第三步,改进成功策略。

帕伯莱也是作家,写过一本《憨夺型投资者》,书中他归纳出9个「低风险,高收益」的策略:

一方面,用「低风险」原则投资于现有企业、简单企业、低迷企业和具有持久竞争优势的企业,降低投资失败的可能性;

另一方面,利用「高收益」原则,对特别好的机会下重注、投资低风险高不确定的企业、买入出色的模仿者,取得更高的回报。

投资思路和他本人的经历一脉相承。


03 我们能怎么「抄」?

从结果看,帕伯莱「抄作业」的收益甚至比两位老师还好,挺完满的。

对我们来说,虽然所处的市场不一样,也能按三步走:

一是找到学习的对象。

比如长期业绩稳定(至少3年以上,越长越好)的基金经理,或者持续盈利的投资组合。

二是借鉴背后的投资思路。

抄作业时,除了考虑长期业绩,更重要的还是看投资逻辑。

假如对方只是告诉你这道题选A那道题选C,却不告诉你背后的解题思路,那其实没有太多抄的价值。

精选个股的话,我们可以查询基金经理在季报中的「小作文」,通常有买卖股票的逻辑。


有了投资逻辑,才知道为什么选出了这些标的,才知道当前的价位是否合理,才知道如何操作。

如果是策略组合,咱们得清楚背后的收益来源。

比如简慢组合,买的是中美两国指数,押宝全球经济向好;

再比如红利指数,选的是高股息率的公司,长期能比其他股票回报更高。

三是不断完善创新策略。

如果你发现作业其实还有改进的空间,而且有一套体系可以稳定地提高收益率,那就超神了。

比如有的朋友在转债摊大饼的思路上,衍生出「双低」轮动的策略,收益风险比都挺不错。

最后,附上总结图——


好啦,关于投资中如何抄作业就分享到这里啦,你平时怎么做投资决策的呢?欢迎在留言区告诉我哦~

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