每年多赚5%+，医药行业的「尖子生」了解一下

大家好，我是简七编辑部的乔西~

这两天，又有两款国产新冠药上市了，按照最新的政策，这两款药会自动进入临时医保。

现在市面上已经有3款国产药、2款进口药了，国产VS进口的擂台搭起来了。

而且我发现，这次审批的可真够快的。

春节前提交的上市申请，节后就批下来了，看来政策上的支持力度蛮大的。

我忽然意识到一个问题，政策是只对新冠药开了绿色通道，还是对其所属的创新药都开了呢？

如果是创新药，是不是意味着有投资机会了呢？

于是我去研究了一番。

今天呢，就和大家仔细聊一聊～

创新药是什么？

国家为什么支持创新药？

有什么投资机会？

风险提示：本文所提及的基金，仅作示例参考，无利益相关。投资有风险，决策需谨慎。

01 创新药是个啥？

从零开始，一步步从实验室发现新的分子或化合物，中间经过动物实验、人体实验、临床试验，最后走进药物监管机构的大门，拿到批准的药品，就是创新药。

换句话说，指的是具有知识产权的药。

它们的目标一般是绝症和慢性病，致力于把绝症变成慢性病，让慢性病有治愈的可能，从而延长我们的寿命。

像我们现在常见的一些药，青霉素、胰岛素、降压药等，在刚研发出来的时候就是创新药，它们所治疗的疾病如肺结核、心脑血管疾病、糖尿病在那个时候的致死率是很高的。

可以说，我们的寿命伴随着创新药的研发而延长。

对企业来说，研发创新药是一场「高风险，高回报」的冒险。

一旦成功，收益也是诱人的——

企业可以在创新药的专利期（大约10-15年）内卖出高价，赚到尽可能多的利润。

比如《我不是药神》中的诺华格列卫，中国患者每年的药费一度高达30万，生产成本却不到1500元（216美元）。

之所以卖这么贵，其实是分摊了无数失败药物的研发费用。

那如果想避开这块成本，直接卖别人成功研制的药呢？那就是另一个细分领域——仿制药。

创新药的专利到期后，其他药厂就可以生产名字、效力、适应症等相同或趋同的药。

比如前段时间疯抢的布洛芬，你会发现有各种「姿势」的品牌，大部分都是仿制药。

和创新药相比，仿制药的竞争更加激烈。

仿制药企的疗效都差不多，就只能拼价格、拼渠道，走的是「薄利多销」的路子。

02 创新药的起航

找资料的过程中，我还惊喜的发现了这张图——

你可以看到，这些年，创新药指数相比医药行业，有明显的超额收益，走势更好。

仔细看会发现，差距是从15年开始慢慢拉开的，这个时候发生了什么事呢？

先来说个大背景——

我们国家的药企，大多以仿制药为主。

一方面，仿制药的效果相比创新药，还是有一定差距的，药效通常只有80%，有能力的患者还是愿意花钱买疗效。

另一方面，不少罕见病、慢性病的创新药仍在专利期内，无法仿制。

诸多原因导致国家每年要花大钱进口药品，补足国内缺药的「短板」。

但，进口药的价格太高了，很多人都用不起。

虽然国家会通过医保来降低药品价格，但一方面医保不能覆盖所有病症，另一方面，时间长了，医保的钱包也会撑不住。

从15年开始，国家在政策上大力支持创新药的发展——

出台了一系列关于药品注册、上市的重磅政策，提供了不少实实在在的支持。

图源：光大证券研报

最值得一提的，是常态化的医保谈判。

它能让更多创新药纳入了医保，既大大降低了患者的购买门槛，也能增加药品的销量。

去年，国家又出台了简易续约规则，不仅审批变快了，降价幅度还小了很多，也体现了鼓励企业研发的态度。

除了政策上的支持，资本市场也提供了很大助力。

前面提到，创新药的研发动辄十几年，耗费几十亿，所以，要想研发下去，钱是个大问题。

特别是在长达十几年的研发过程，盈利谁都不敢保证。

这时候，资本支持就显得十分重要了。

政策的暖风受到了一级市场的关注，掀起了一波融资热潮。

之前我国的资本市场不允许非盈利企业上市，18年也有了突破——

先是香港修订了上市规则，允许尚未盈利的生物科技公司上市；

19年初，上交所设立科创板也允许未盈利企业上市，这些创新药企有了更多元的融资渠道，也更有动力去研发首创药。

政策、资本的助力，再加上不少人才从国外学成归国，创新药指数在两年内指数翻了番，诞生出一批5倍、10倍股。

03 创新药为什么下跌？

不过，21年开始风云突变，创新药又走上漫漫下跌之路，一年内跌去了40%。

这又是为什么呢？

首先是行业竞争更激烈了。

创新药是个大家族——

最先「出生」的老大是FIC（First in Class），称为首创药，是第一个能治疗某种疾病的药，真正从零开始走出一条前所未有的路。

后面出来的都是它的小弟，称为快速追踪新药模式（Fast Follow），走大哥开辟好的路，在这条路上可能会进行一些小改造，比如改改分子结构。

以往我们药企的思路是借鉴海外已经上市的首创药，进行fast follow研发。

但由于研发壁垒不高，很容易出现热门方向扎堆研发的情况，简单来说就是研发出来的药都差不多，这样的后果是竞争恶化，产品同质，药品价格就会压下来。

再来医保谈判，药品价格又打了个（骨）折。

当然，药企也找到了新的出路，如果能把药卖到国外，这些问题不就不存在了吗？

但这条国际化之路也不是那么顺畅。

药品想出海，就要拿到美国食品药品监督管理局（FDA）的通行证，这就阻止了不少企业的出海脚步，因为审批很严格：需要大量的海外临床数据。

既考验企业的研发能力，又考验资金能力。

当时成功案例极其稀有，市场预期也就没那么好了。

同时，美联储加息也产生了一定影响。

由于不少创新药企是在香港上市的，很容易受到美国货币政策影响。

利率上升，股票的吸引力下降。所以，21年的时候市场不再追捧创新药企，股价也就跟着跌。

04 未来会好吗

前段时间，各只基金披露了四季报。

我发现手握重金的基金经理对医药出奇地看好，创新药更是被不少管理人点名。

为什么大家又重新看好了呢？我找了找原因，供你参考——

首先，是医保谈判常态化。

未来「国产替代」是个长期趋势，会有更多的国产创新药进入医保、替代进口药，加上简易续约规则，上市速度会越来越快。

2021年，谈判成功的药品里，国产药占比达到63%。

另外，医保缩短了创新药上市时间的要求，最早需要上市8年才能进入医保，现在已经缩短至一年半了。

而且从历史数据来看，进入医保的创新药价格趋于合理，大部分药也实现了以价换量，销售额是大幅增长的。

其次，创新药出海好消息不断。

虽然出海之路坎坷不断，但去年至今也是传出了不少好消息。传奇生物、天济医药都有产品成功出海。

1月15日，绿叶制药打响了今年出海第一枪，实现我国精神类药物出海的「零」突破。

第三，人口老龄化催生需求。

从更长远看，随着人口老龄化的加深，阿兹海默综合症、肿瘤等慢性病或绝症的发病率也会越来越高，也会倒逼创新药的研发。

最后要提醒你的是——

创新药企的风险是比较大的，对于咱们普通投资者来说，不太适合投资单个公司，想参与的话，行业指数基金或许是更好的选择。

我们有一个中证创新药指数，就是上文提到的那个，用来反映创新药产业上市公司的整体表现，包含化学制药、CXO、疫苗等多个细分赛道的公司，目前估值水平也比较低。

市场上专门跟踪这一指数的基金，我筛选了规模在2亿以上的，放在下面啦~

港股创新药也有对应的指数基金，不过规模不大，加上容易受到汇率的影响，大心脏的朋友们可以了解一下，也放在表格里了~

最后附上一张总结图——

好啦，关于创新药就和你聊到这里啦，你还想了解什么行业呢？欢迎在评论区留言哦~