猪肉涨价,你也能跟着赚钱|读财报

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2022-6-18 09:44:25 来自攒钱圆梦 来自PC [ 复制链接 ]
本帖最后由 简七理财 于 2022-6-18 09:44 编辑




后台经常有朋友留言问,如何才能看懂上市公司财报?

财报就像是一面「照妖镜」,学会阅读财报,可以帮我们发掘值得投资的公司。

不过要看懂财报,还要了解这家公司所处的行业环境,因为行业不同,关注的重点当然也不一样。

今天就来和大家聊聊,养殖行业公司的财报怎么看。

前两年猪价上涨,牧原股份温氏股份等养猪股也涨得飞起,但去年开始猪价下跌,这些猪企的股价也跟着一起跳水。

有个词叫「猪周期」,说的是猪价平均3-4年一轮涨跌循环,受其影响,猪企股价也会存在周期性波动。

对比一下过去4年牧原和温氏的股价,牧原股价至今翻了3倍多,温氏基本上是原地踏步:

(图片来源:雪球,统计时间:20180104-20220609)

同样都是养猪,为什么两家的差别会那么大呢?我们还是要从公司的财报中寻找答案。

*免责声明:本文所提及的个股,仅为示例参考,并非推荐。投资有风险,决策需谨慎。



01

首先,我们看养殖企业一年到底能赚多少钱。

打开财报翻到「合并利润表」,查询两家公司2021年的净利润,牧原股份的净利润是76亿元:


温氏股份的净利润是-135亿元:


但一年太短了,不具有代表性,猪周期一般是4年,所以把过去4年净利润相加,牧原股份的净利润累计是400多亿,温氏股份的净利润累计是100多亿。

从净利润中我们就能得知,牧原的长期赚钱能力,要强于温氏。

一家公司的赚钱能力强,可能是有2个原因:

一个是产品价格高,比如苹果手机价格比别人贵,自然赚得钱更多;

另一个是成本较低,比如小米的低端手机很便宜,因为它的成本比较低,靠「薄利多销」也能赚钱。

由于猪肉是同质化商品,各家企业很难卖出高溢价,养猪想要赚大钱,最终还是看谁能把控制成本控制得最低。

养猪的成本有哪些呢?牧原的财报中有一项「营业成本构成」:

(图片来源:牧原股份2021年年报)

养猪成本主要有饲料成本、人工成本、折旧成本等等,成本占比一半以上是饲料。养猪企业通过降低饲料成本,可以实现养殖成本下降。

把生猪养殖中包含的所有成本,折合成每公斤成本,比较各个猪企的「养殖完全成本」,发现牧原股份(16元/公斤)不仅低于温氏股份(18元/公斤),而且在全行业中也是最低的:

(图片来源:国信证券《生猪行业深度报告系列三:超配周期反转在即,决胜养殖布局》)

由此可见,养猪企业的成本控制得较低,猪价上升的时候,自然赚得也多,净利润也越高;

一旦猪价下行,别的公司大幅亏损倒闭,成本低的公司也能少亏一点,在行业的寒冬中活下来。


02

我查了一下,最近的猪肉价格是15.87元/公斤,比牧原的养殖成本还低:

(数据来源:行情宝,统计时间:20220609)

猪价低于养殖成本,养猪企业赚不到钱,股价当然也很难涨上去;只有等猪价上升了,大部分企业都赚到钱,股价才可能有好的表现。

普通人要判断猪肉价格什么时候上行很难,但企业对猪价波动还是很敏感的,猪价上涨期间,所以企业为了追求利润,往往会进行产能扩张,增加猪肉供给。

而一旦猪价下跌,企业为了避免更大的亏损,会纷纷收缩产能,导致猪肉供给大幅减少。

所以,要判断猪肉价格现在是上行还是下行,可以从财报中看企业是在扩张产能,还是收缩产能。

养猪企业的产能体现在两个方面,一个是养殖场,一个是能繁母猪(能够正常繁殖的母猪)。

1)企业有没有新增养殖场

现金流量表中有一个科目叫「购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」:

(图片来源:牧原股份2021年年报)

如果这一项同比上期增加,意味着企业把资金用于建造新的养殖场,未来生猪养殖数量上升,导致猪肉供给增加;反之如果同比大幅减少,意味着收缩产能,供给减少。

2)企业有没有新增能繁母猪

资产负债表中有一个科目叫「生产性生物资产」,里面包含了能繁母猪:

(图片来源:牧原股份2021年年报)

如果这一项同比上期增加,意味着企业的能繁母猪数量增加,未来生猪出栏量上升,猪肉供给增加;反之如果能繁母猪同比减少,代表产能收缩,供给也会减少。

找来两家公司最新季度的财报,整理了一下这两项数据:

2022年一季度,牧原股份「购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」同比下滑59%,「生产性生物资产」同比下滑12%:


温氏股份「购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」同比下滑53%,「生产性生物资产」同比下滑43%:


由此可见,养猪企业的产能处于收缩,说明现在猪价还没进入上行周期,股价还在底部区域徘徊;

未来如果产能的同比增速由负转正,伴随猪价上涨,企业利润增加,养猪公司的股价可能会有不错的表现,相对来说,赚钱能力较强的公司,也更值得我们投资了。

好了,以上就是对养猪企业财报的简单解读。最后也照例做了张总结图,欢迎转发、收藏——




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