一季度4.8%，超预期了

统计局发布了包含GDP在内的一季度经济数据：

其中，最引人瞩目的GDP同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。

那么——

一季度经济发展得怎么样？

这些数据是好还是差？

对生活又会产生哪些影响呢？

今天我们就来聊一聊。

01

GDP超预期了吗？

3月份的经济工作会议上，我们定下了今年5.5%的GDP增速目标。

这个目标在市场看来，还是挺高的。因为在前一个季度，也就是去年第四季度，GDP增速只有4%。

李克强总理在记者会上曾用「登山」来比喻GDP的「任务重」：

5.5%左右的目标增量，相当于一个中等国家的水平。

这就好像登山，如果你想登1000米的山，想爬10%，那100米就可以；如果你要登3000米的山，想上5%，就要150米。

而且条件也变了，气压低、氧气少，看似放缓了，实际上分量更重了。

今天披露的一季度数据同比达到了4.8%，环比（相比上个季度2021Q4）增长了1.3%。

相比市场预期的4.2%来说，表现还算不错，略超预期。

不过，一季度距离5.5%的目标还有点远。这也让后续出台更多有利经济发展政策的概率大幅上升。

02

出口很亮眼

有朋友会想，2月份有春节，3月份有疫情，都会影响生产活动，为什么增速还能涨得不错呢？

我们都知道，投资、出口、消费是拉动经济的三驾马车。

在一季度，出口的表现尤其亮眼，增速超过10%。

在前两年疫情期间，海外供应链尚未恢复，我们凭借防控优势，保持了产业链的正常运转，接到不少订单。

这些订单，也带动了相关行业的上下游的发展，占到了工业生产的80%。

像新冠试剂盒就成为出口的获益者。

去年四季度，奥密克戎在全球传播，患者对能在30分钟内出结果的新冠检测试剂盒需求大增。

美国还一度出现了药房断货、售价翻倍的现象。

国内的试剂盒公司们从各个国家收获了大笔订单，在2021年「出海」的过程中创造600亿的外汇收入。

此外，高技术制造业（如计算机、通信、汽车制造）、机电产品的出口增速也都不错。

但是，今年的出口面临新的挑战。

首先是我们疫情防控的趋严，部分订单转移给越南、印度。

另外，海外通胀创下多年新高，也就是物价变贵了，外国人民可能会缩衣节食，减少非必要的消费需求。

外需的变数多，上周出台的统一大市场文件中，将「立足内需，畅通循环」列为首要的工作原则，要重点发力内需。

那我们的内需怎么样了呢？

03

内需待扩大

在去年年底的中央经济工作会议上，报告提到我们的经济发展面临「需求收缩、供给冲击、预期减弱」三大问题。

今年，一一得到了印证。

1）需求收缩：内需不振

在动态清零政策的要求下，各座城市对局部聚集性疫情进行了快速反应和严格防控。

但人员的聚集性下降，直接影响了餐厅、旅游、零售店等依赖人流的服务业生意。

虽然一季度的社零数据维持正增长（3%），但大幅低于GDP增速，3月份更是环比（相比1-2月）下降10%。

细看指标，除了粮油、食品饮料等消费品、烟酒等成瘾性商品、以及医药成为囤货的必选项外，其他需求想买也不一定能买到，基本都下滑了。

2）供给冲击：企业弱，政府强

在疫情的封控手段下，居民无法出门消费，也很难现场办公。

这让需要人力来维持的生产、运输活动都受到冲击，进而影响制造业的产能。

即便公司拿到订单，愿意投资扩产，也找不到人开工、生产。

野村证券的一项调查显示，截至上周末，我国有45个城市实施了全面或部分封控。

这些城市集中在经济发达的长三角、珠三角一带，人口占到中国总人口的四分之一以上，经济产值占中国GDP的40%左右。

如果停摆一个月的话，估算一下，可能会影响全国3%的经济产值。

企业没钱投、投不出，政府就成了投资的主力，主要的发力点是基建领域。

基建项目可以是修一条铁路、公路、高架桥，会带动钢铁、水泥等行业的需求，还能直接促进就业，修好路后，又能帮助一个地区往外投资发展，加强与外界联系。

除了修路搭桥等传统老基建项目，目前不少地方政府纷纷印发了《十四五新型基础设施建设规划》。

比如，河南省预计「十四五」期间高铁投资3000亿元；湖北省加快建设10个大数据中心；山西省新建5G基站3万个等。

前3个月，基础建设投资同比增长8.5%，高于GDP，在社会投资不给力的情况下，起到了「稳增长」的作用。

3）预期转弱：失业增多

周末看到一条消息，感受到紧张的氛围：

一座城市没有发现疫情，也同步开启了疫情的防控演练，随时处于严阵以待的状态。

如果未来疫情反复，居民不能出行消费，那么站在企业的角度，投资的不确定性增加，回本遥遥无期；

而个人呢，也不愿在平时多花钱，宁愿留着钱以备不时之需。

没有收入会影响企业的投资意愿，进而造成就业岗位的消失，提升失业率。

数据显示，3月份城镇调查失业率达到5.8%，创下22个月（2020年疫情）以来新高。

但这还只是开始，预计今年的毕业生数量会达到1100万，加上互联网公司优化人员结构、给社会输送「毕业生」，就业难度还将进一步加大。

虽然，政府在基建上的投资可以提供一部分就业岗位，但毕业生群体与这些岗位重合度不高，还需要各行各业的公司帮忙「消化」。

好在财政开始发力，加大了减税降费的力度，前不久还给小规模纳税人阶段性免去了增值税的负担。

目前来看，各类政策免去了不少税费，企业的难处主要来自收入端的乏力。

归根到底，还是要促进「内需」，让大家愿意花钱，促进资金的流转，把消费变为企业的收入。

04

对我们的影响

从上面的分析能看到，经济下行的压力短期在疫情，长期在于恢复大家对未来消费与投资的信心。

那么，后续的政策会如何提升信心呢？目前来看，有2个趋势可以期待一下：

1）发消费券

3月以来，有多个城市开展了发放消费券的活动：

北京发布了价值3亿的绿色节能消费政策，从4月至9月的每月18日，个人都能在参与活动的企业平台获得900元的满减消费券；

深圳福田区发放了1亿元消费券大礼包，包括5000万汽车消费补贴，以及5000万元的消费券（5月、8月分两批向全市市民发放）。

肯定有小伙伴会想，发钱多好呀，干嘛发消费券呢？

刚刚说了，我们现在风险偏好越来越低。央行的调查问卷显示，城镇储户的储蓄意愿连续第四个季度上升，且增幅在扩大，接近55%。

也就是说，即便发了钱，大家也倾向于存起来。没有消费行为，企业还是缺少收入来源，不能促进「积攒利润-投资扩产」的良性循环。

另一方面，消费券有乘数效应。也就是每投放1元的消费券，企业能收到2-3倍的消费额，达到「花小钱，赚大钱」的效果：

比如，2022年东莞发放了500万元的文旅体消费券（实际用了435万），关联消费总额约1200万元，消费乘数达到2.75倍。

总的来说，消费券可以让我们产生消费需求，把钱花出去，借此刺激社会消费，带动企业收入增长。

2）调整利率结构，降低房贷

尽管这些年面临「风吹雨打」，房地产仍然是重要的经济支柱。

一方面，房地产提供的税收，撑起了地方政府的基建与民生保障。

另一方面，房地产的上下游产业链长，上至钢筋、水泥等原材料，下至家电、装修，衍生了消费需求，解决了就业问题。

所以，「救行业」不等于「涨房价」。

虽然很多城市陆续「因城施策」，松绑了房贷利率、放松了限贷、限购。

但前三月中，房企的拿地意愿、到居民的消费数据仍然没有好转，房价走势也萎靡不振。

在这样的背景下，有券商提出，如果能降低房贷利率的话，可以刺激购买需求的同时，也能减轻还贷压力、提升消费意愿。

那房贷利率有多少下降空间呢？

4月，央行金融市场司司长介绍，全国已经有一百多个城市的银行下调了房贷利率，平均幅度在0.2%-0.6%。

目前，全国首套房贷利率最低可以到LPR报价（4.6%），二套房贷利率最低为LPR加60个基点（5.2%）。

另外还有一个现象值得注意：

一般来说，个人住房贷款相对企业贷款来说，是更为优质的。

但从 2020 年以来，两个利率却出现了「倒挂」，也就是企业的「经营贷」高于个人房贷。

比如2021年四季度，个人住房贷款的平均利率是5.63%，而一般贷款的平均利率只有5.19%。

如果房贷利率能和企业贷款一样，按100万、20年期的商贷计算，每个月可以多250元用于消费。

但这样的想法能否真的实施，还得看后续政策的发展，说不定超预期呢 :)

好了，关于一季度的GDP数据就和你聊到这里～

最后我们将今天的内容总结成一张图，方便你回顾——

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