1封来自基金经理的「检讨信」

01

4月19日，发改委召开了4月份的新闻发布会，介绍和回答了一堆市场关心的问题。

我们挑了几个重点数据，来聊一聊——

先看看一季度全国发电和用电的情况。电力是一种特殊的商品，生产、输送、消费是瞬时完成的，和经济活动密切相关，也被看作是「经济发展的晴雨表」。

一季度全国规模以上企业发电同比增长3.1%，增速不及GDP（4.9%），反应了开工、生产的社会活跃度有些下滑。

其中，第二产业，也就是工业的用电量明显受到一季度疫情影响，增速远不及其它产业和居民生活用电量。

从结构来看，占比3成的清洁能源增速迅猛，水电和太阳能发电同比分别增长了12.7%和10.3%，发电主力的火电增长缓慢，仅增长了1.3%。

再来看看稳增长举措。发改委打算继续促进销费，支持新能源汽车消费，鼓励绿色智能家电下乡和以旧换新；还提到要加大对实体经济得纾困力度，推动各地政策落地。

对于受到俄乌冲突波及产生的全球粮食危机，发改委作了3点回应——

一、增产能，会在稳口粮、稳玉米的同时，努力扩大大豆生产，降低外部的进口依赖；

二、搞投放，对于化肥（尤其是钾肥）短缺的问题，发改委提到已经投放100万吨国家钾肥储备，目前国内钾肥供应形式在转好。

三、多收储，至于屡创新低的猪价，发改委今年已经多次收储，认为猪价后期大幅下跌和大幅上涨的可能性都不大。

另外，对于外部原材料涨价可能引发我们内部通胀的问题，发改委说继续保供稳价，打击囤货、哄抬价格等违法违规行为。

这对我们有什么影响呢？

发改委例行会议透露出的信息，还是多少可以指导投资的，毕竟实体经济的方方面面都会受到发改委政策管控的影响。

目前，粮食问题是全球面临的共同考验，我们对外的依存度还是比较高的，有鸡苗、大豆、肥料等等，如果这些品种的价格仍然维持在高位或继续上涨，可能会有比较好的投资机会。

02

最近，基金的一季报已经在陆陆续续发布了，今年的行情走势注定让这个一季度变得不平凡，不少基金经理产品都发生了明显的持仓换股。

值得关注的是，银华基金知名基金经理焦巍，在他管理基金的一季报中做出了长文检讨，我们一起来看看～

来介绍下崔巍，他是投资界的老牌选手，在加入银华基金后，管理4只基金规模达到220多亿，最出名的是银华富裕主题混合基金，成立以来的收益率高达937%，去年还一度拿下近五年主动权益基金冠军的位置。

然而从2021年第三季度开始，基金净值就开始一路下滑，规模也是陆续下跌，针对这个现象，焦巍在一季报中进行坦言，认为不仅仅是市场整体大环境的原因，自身也需要进行检讨——

检讨一，投资需要更加分散。

焦巍过去很长一段时间，都是靠「消费」和「医药」非常具有进攻性的赛道，两条腿进攻A股市场；

但现在他更认为，在A股中遇到灾难时，或许四肢动物行走的更加平稳，这四肢就是大消费投资、成长投资、价值投资和周期投资。肢体越多，依赖的支撑躯干越多，在灾难状态时也就越能增强保护。

所以，他一季度的调仓不在集中于消费、医药，反而对一些自己不太擅长的医药股进行了减仓。

检讨二，不死守坚决不卖好公司的信条。

焦巍认为必须要注重手中公司的质地，但也意识到估值和边际变化对组合中公司的重要性，所以动态平衡也更重要，为此，增加了对银行股的配置。

这有什么启发呢？即使是投资大佬也有低头认错的时候，所以作为普通投资者更不要怕承认错误。

当然也并不是说医药赛道不好了，只是不要过于压中单一赛道，要注意分散投资，对自己不擅长的领域也要保持敬畏。

03

伴随着注册制的普及，几乎每天都有新股可打，「股票打新」也不再是稳赚不赔的生意。

最近，有券商发送投资者这样一条短信，大意是：「如果新股中签、账户资金充足，证券公司将按照国家规定进行资金冻结，不能弃股」。

图片来源：财通证券短信

这是怎么一回事儿呢？我们来看看事情的来龙去脉——

这条短信由财通证券的一个营业部，向自己的客户发送，影响范围没那么大。证券公司表示，短信的出发点是向客户做好新股申购前的风险提示，避免造成自身的资产损失。

不过，引起争议的关键在于，投资者中签后能否弃购，一定要被冻结资金吗？

从政策来看，我们有一定的反悔余地。

根据《证券发行与承销管理办法》规定，投资者在申购新股和可转债时，「应当按时足额缴付认购资金」。如果12个月内累计3次中签后没有足额缴款，会被「拉黑」，6个月内不得再参与打新。

但在实际操作过程中，券商有不同的做法。

之前，为了方便投资者忘记交钱，券商提供了「冻结资金」的功能，会在新股正式缴款的前一天冻结中签证券账户的可用资金，但有的券商（如财通证券）是不提供「解冻」功能的。

最近上市的9只新股，破发了6只，其中的2只一旦中签就会亏损上万，这种行情让想后悔的投资者们欲哭无泪。

这对我们有哪些影响呢？

尽管新股频繁破发，但新股的中签率仍然很低，最近10只新股的中签率还不到万分之3，想亏损也是要靠运气的。

但这个事件给我们提了个醒。在注册制的推行下，新股不再是「稀缺品」，加上创业板、科创板的股票在发行时的市盈率通常会高于行业平均值，真的想打新，还是要了解股票的质地。