如何评价一只基金的表现

前面我介绍了如何判断一个指数是高估还是低估，可以通过市盈率、市净率、股息率、净资产收益率等指标来判断。今天介绍一下如何评价一只基金的表现。

评价一只基金，常用的指标主要包括标准差、夏普比率、特雷诺指数、信息比率、索提诺比率、卡玛比率等，以及综合性较强的机构评级（知名的评级机构包括晨星、银河和天相等）。

标准差

标准差是衡量一组数据与均值偏离程度的指标，数值越小表示越稳定。

夏普比率

夏普比率由诺贝尔奖得主威廉·夏普于1966年提出的。夏普比率是衡量基金多承担一单位的风险，取得的超额回报，指标越高说明基金承担风险获取的收益越大。

天天基金网的基金业绩评价数据中，可查到基金的标准差和夏普比率数据，如图

（示例为易方达消费行业基金（110022）的评价指标）

纵向看，易方达消费行业基金（110022）最近一年的标准差为27.81%，近两年标准差为26.17%，近三年的标准差为26.32%，即持有时间越长，整体波动越小。横向看，在所有基金中，该基金因持有较高的股票仓位，波动较大；在同类基金中，因集中持有波动较小的白马股和消费股，该基金的风险等级仅为中低等。

从夏普比率看，近1年夏普比率为0.19，近三年为1.04，该基金每多承担一单位的风险，各时间段所获收益均为正数，且随着时间的拉长而增高。这说明该基金承担的风险获得了正收益，且能随着时间线拉长不断增加收益，整体业绩较好。

特雷诺指数

特雷诺指数由杰克·特雷诺于1965年提出，用于衡量基金承担一单位系统性风险所获得的超额收益。

特雷诺指数与夏普比率相比，分母表示观察期基金承受的系统风险，一般使用沪深300指数收益率相对无风险收益的标准差衡量。

信息比率

信息比率是衡量基金主动承担单位风险（非系统性风险）所获得的超额收益。该指标定义的超额收益＝基金收益-业绩比较基准。业绩比较基准一般用同类基金或市场指数代替，反映的是市场之外的非系统性风险。

相对于夏普指数，信息比率能够反映主动管理型基金的选股能力。仍以易方达消费行业为例，该指标也可以在天天基金网找到，见下图。

索提诺比率，指基金承担一单位“坏波动”（收益率下跌）所带来的超额收益。

相对信息比率，该指标的分母只计算了收益率下跌的标准差，忽略上涨的标准差。

卡玛比率，指承担一单位最大回撤所带来的超额收益。相对于索提诺比率，卡玛比率的分母指最高点买入后面临的最大损失绝对值。

综上述各指标的特色对比：

上述指标比较专业，也比较麻烦，有一种最简洁的方式就是大家可以根据基金研究机构的综合评级结果，去选择过去三年、五年整体表现较好的基金。例如晨星基金网的筛选器功能，可以直接筛选出三年评级和五年评级，星数越多表示这只基金越好。

需要注意的是，最近一年评价较高的基金往往具有一定的偶然性，过去三年和五年的参考价值更高，特别是五年数据，基本覆盖了一个相对完整的牛熊周期。此外，主动型基金的业绩主要取决于基金经理，如果基金经理更换，相应数据的参考价值也会下降。

上期文章：如何判断一个指数处于低估还是高估