投资失误那点事儿-盘点那些被我看走眼的股票

关于投资的逻辑，我之前也分享过，在我这里是很简单的，就是基本面上佳的三好股票，好公司，好行业，好价格。

粗略来看可以对标到：管理层是否靠谱，消费、医药行业、养老啊、教育啊等要么经久不衰，受经济周期影响比较小，要么未来发展前景和空间都比较大的，通过看财务数据看公司的资产质量和盈利能力，通过看估值，判定这个公司的价格是否适合买入等。

本身逻辑，我个人认为是没有问题的，很多基金采用的策略，也无非都是围绕着这些指标来的。真正分化开来，还是对待相同的指标和数据，每个人的判断依据和理解是有偏差的，最终导致了，即使是相同的策略，也会存在不同的投资结果。

投资失误的原因可以分为两种：

一是明知不符合选股标准，还偏要纳入股票池。

比如飞科电器，我们投资的一个禁忌，就是上市三年内的公司是不碰的。为什么呢，因为上市公司为了上市，在上市前都会进行业绩包装，你看到的漂亮数据都是为了迎合监管层的要求而做出来的，这个不是说一定会财务造假，而是会计上会存在一些记账的手法，来进行利润调节，只让你看到美好的东西，而忽略了隐藏的风险。还记得我今年年初投资这只股票时的想法，这个公司的各项数据指标都很完美，但却忽略了我刚才讲的那些前提。此外，大股东集中持股，大笔的分红其实都落入了他自己的口袋，公司明明ROE指标很好，却偏偏拿出大笔的钱做分红，只能说明，老板只想着套现，没有做大做强的决心，要么就是确实存在粉饰业绩的可能，事实上公司的盈利能力并不是我们看到的那样美好。

按照我之前的PE均值回归的逻辑，目前这支股票最近3年的均值PE为30倍，目前只有18.62倍（同花顺的则是23倍多），处于历史分位值在2.44%，很明显低估了，但是忽略了一个问题，那就是这个均值回归，需要它保持之前的盈利状况。我们知道PE=股价/每股收益，目前的PE低于过去的平均PE,想要PE往过去的均值靠拢，那么在每股收益不变的情况下，股价必然会提高。而一旦每股收益提高了，股价自然也会往上抬升。但还有一种情况，就是公司业绩下滑，每股收益下滑，即使股价不变，那么PE也会出现回归。而根据最新披露的半年报，没错，它就是第三种情况，恶化的那种。可见，市场先生其实很聪明的，怪不得这只股票一直不涨。

二、投资知识有限，半瓶子醋逛荡，存在认知短板。

最典型的莫过于万华化学这只股票了，还记得去年刚发现时，它还在停牌，价格在34左右吧，感觉捡到宝了，后来发现即使开盘了，也没怎么涨嘛，50多的时候，我还觉得蛮便宜的，觉得这个股票股价肯定会大大的涨，其实了解的也是半瓶子醋。关于周期股应该PE高点时买，我忘记自己到底以前有没有听过了，反正在我买入的那一刻，我是没有考虑到的。行业景气度最高的时候，买入，恰好遇到行情变差，猫亿战的事情，导致此后跌跌不休。但至今我还是觉得这个股票这个价格，至少还是非常安全的，28的时候，我在笔记本上写着要定投，然而我并没有实际这样操作。结果就是现在这个价位了。长期持有，长期持有。还有就是这几天万华不是公布了半年报了吗，有些不关注公司的人就说，完蛋了，要跌停，但其实万华尽管利润跌幅较大，确实符合市场预期的，所以股价其实没有太大的波动。也就是说，不是说你业绩好，就涨，业绩差，就跌，还要看，它的业绩是否符合市场的预期。比如本来公司发公告说公司业绩不好，要给大家降薪，大家平均预期的降薪幅度是10%，结果发薪水的时候，发现只降低了5%，这就是超出预期了，尽管降薪不是一件好事，但大家却还是蛮高兴的，因为这件事原本就在你的预料之中，但没想到比你预想的要好。投资也是一样的。再比如最近立讯精密和歌尔声学的故事，两个同行业的公司，一个净利润同比增幅达到了86%，一个即使扣非后也只有56%的增幅，从绝对增幅上看，很明显是立讯精密更好一些，但市场当天的反应是，二个公司的股价都是下跌的，而且立讯的下跌幅度更大一些，当然更具体的经营数据芊芊并没有去看，但道理是那个道理。 说到这里，让我想到了，我曾经觉得很好的股票，港股的瑞声科技，大约46的时候，我在星球里提到过它，目前已经到了它的历史很低的点，不管是股价还是市盈率，都远低于过去的平均水平。它过去主要做的是苹果的生意，而苹果在中国业绩的下滑大家也是有目共睹的，现在市场份额被华为、小米大量的蚕食，而作为供应商，瑞声科技的业务也有一些被立讯精密和歌尔声学给蚕食掉了。再加上本身这个行业竞争加剧，手机市场饱和等宏观因素都在，所以它的股价的下跌也是可以理解的。单纯从价格上看，这只股票很便宜，市盈率目前仅有13倍，市净率也不过2倍，与同行业的立讯精密的45倍市盈率，歌尔声学43倍市盈率相比，实在是便宜，但由于投资投的是未来，是预期，所以市场给出的估值目前只有这些，未来公司能否重拾以前的势头，还有待看公司寄希望所在的光学业务能否挑起大梁。

三、估值太高不买

其实跟前面的第二条比较类似，看事物需要动态的看，但这件事真的还蛮难的。即便如螺丝钉这样的大神级人物，也在强调低估买入、正常持有、高估卖出。那么现在恒瑞医药贵吗，高估吗，坦白讲，在我看来，它目前的估值真的还蛮高的，我们大概60几的时候就卖出了，没想到它还在一路飙升。目前最新市盈率已经到了71倍，感觉贵的吓人。这意味着，我们目前价格买进去，企业要花费71年的时候，才能把这个钱给你赚回来。如果你是企业的所有人，你会选择卖出自己手中的股票直接兑换这71年后的生活吗。即使按照公司稳健的增长速度，25%的增长率来预期，这个71倍，也需要大概2年的时候才能回到均值48倍这边，也就是现在价格买入，2年内不再涨也是很正常的事情。如果是这样，你会选择目前价位买入吗。

这个问题，相信很多人也跟芊芊一样，纠结过，是拥抱趋势，还是与趋势作对，主要还是看自己的风险承受能力，反正我是不倾向于高位接盘的。但同样也会错过市场的疯狂阶段。这个点需要实践和时间去摸索，找出一个平衡点。

投资就是一个不断在修正自己认知的过程，很多时候，你以为的未必就是对的，也许是一叶障目，也许是自以为是，也许本来就是一场错误。接受现实，承认自己的错误，并及时修正，才能让自己离盈利更进一步。