前段时间,在申购可转债新债时发现有一支和平时申购的不太一样,后面有EB两个字字母,心想,这是个啥? 但是时间紧张,没多想,就顶格申购了。 谁曾想,恰巧赶上证监会发布网下申购可转债新规,杜绝了线下机构注册几百个账户操作打新债的行为。这个带有EB的新债一下子中了三手,于是赶紧跑去弄懂这到底是个什么鬼。 可交换债券(Exchangeable Bond,简称EB)全称为“可交换他公司股票的债券”,是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券。 该债券的持有人在将来的某个时期内,能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品,严格地可以说是可转换债券的一种。 那可转债和可交换债有什么不同呢? 1、 从发行方来看 可转债是由上市公司直接发行的,而可转债是由上市公司的股东发行的。相当于可转债是原装正品,而可交换债则是散装货组装货拼装货。 2、 从转股来看 可转债转换的股票是上市公司未来的新发行的股票,不是市面上现在流通的股票。而可交换债转股则是上市公司股东手上现有的股票。 3、 从转股时间来看 可转债上市半年之后就可以转股,可交换债则是在上市后至少一年才可以转换成股票。 4、 从发行的目的来看 可转债的发行目的大概率就是促进转股,把债主变成股东,达到一个股权融资的目的。而可交换债就不一定了,大概分两种情况,一是股东资金短缺,以发行可交换债的形式来低息融资借点钱,发行可交换债大股东一般都是这个目的。 但是也有例外,有的股东想,但是证监会在时间上和比例上对大股东都有明确规定,那他们曲线救国一下,把股票转换成债券的形式来持有,来达到一个以卖出债券从而的目的。 怎么判断大股东是低息借钱还是真的想换债券呢? 如果一个可交换债的条款里你看到有好多看不懂非常规的条款,八成就是大股东在低息借钱了。 有的大股东也不缺钱也舍不得自己手里的好股票,但是依然发行了可交换债券,大概率是用这种方式减持股票了。 那么,我们投资者最关心的问题来了,可交换债券有没有破发风险? 首先我们要知道可转债也是有破发风险的,可交换债同样也是。但是要注意的是可交换债也是有回售条款和赎回条款的,这无疑为投资者托了一个底。 在收益方面,在转股、强制赎回、回售和持有到期这四种情况里,可能持有到期是可转债和可交换债收益较低的一种方式了 。 要说可交换债券比可转债的高风险点,我想可能在于大股东的信誉如何。 在不发生违约的前提下,投资者持有可交换债券一般可获得持有到期的约定收益。在回售或强制赎回的情况下,通常可获得高于持有到期的收益。若选择适当的时机转股,或能获得更为丰厚的回报。 |