学好价值投资，别轻易被带节奏！

摘要：伪价值投资者为什么最容易被带节奏？

谈到投资，难免会提到巴菲特，作为投资界活生生的“神”，被全世界大多数的投资者追捧，深信“价值投资”的理念，而巴菲特的投资理念也非常简单，拥有好企业的股份，然后赚钱。而大多数的投资者都是在“追涨杀跌”，企业涨幅不错的时候，就一路追买，跌的时候就缩头乌龟，告诉自己是价值投资，根本不去研究企业的年报和发展的情况，只是一味的跟风，只能称他们为——伪价值投资者。

而他最最值得称道的投资案例就是——买入“运通公司”的案例。

投资案例：

1963年的运通公司是美国一家结算信用卡以及开具旅行支票业务的公司，在高端人群中享有较高的声誉和市场影响力。

1963年后期,运通公司牵涉到所谓的“迪·安杰利豆油丑闻案”。

迪·安杰利斯是全球最重要的豆油经纪商，他以为自己找到了“投资的捷径”：

1、所有人都知道他是个豆油经销商；

2、没人知道他拥有多少豆油；

3、夸大持有的豆油数量，可以从银行多贷款！

于是，他买了更多的油罐，装进去——海水，真假参半的糊弄了检验员，夸大的豆油库存量为担保向51家银行贷款,企图做全球豆油“霸盘”，用借来的钱去炒期货，那个时代的期货赔率很高，因为信息不对等，所以1963年11月，豆油期货市场出现了崩盘，运通公司作为银行信用结算担保牵扯其中，损失约6000万美元，运通公司资不抵债，股价从65美元跌到35美元。

这个“豆油丑闻”案件，像不像现在用信用卡去炒股的人的做法？

不得不感叹：历史总是惊人的相似啊！

当股价“腰斩”的时候，大部分的投资者都撤出了，但是巴菲特做了2个多月的调查，对运通公司涉案后的运营状况进行调研，发现运通公司的经营状况并未受到较大的影响。

运通公司基本面调研：

运通公司作为高端信用卡运用公司，整个公司是构架在消费者借款的基础上的，而“豆油丑闻”并不会让这些客户“销卡”，酒店、住宿和消费，商务客户们一样使用运通公司的卡片。所以并不影响运通公司主营业务的发展，尽管股价下跌，但是前方市场一样是盈利的。

在市场犯错的时候买入：

后面的故事我们就都知道了，巴菲特1964年11月增持到430万美元，占合伙公司整个投资额的三分之一。一年后，运通公司股价已上升到了73.5美元，是最低价的2倍多。1966年卖出时，巴菲特在运通公司上的持股比例已达到40%，1300万美元。2000年，巴菲特继续大幅增持运通公司，由原来的5000万股增持到1.5亿股，直到现在巴菲特仍旧持有运通公司的股份。

这种对定性因素的判断力可以称为‘高概率事件洞察力’，赚钱的秘诀就在于此了。抓住历史高概率事件的机会，买入优秀的企业，然后等待时间的回报。作为投资者，市面上经常有这种声音：

股价涨了，就四处迭起——牛市来了！快进场啊！

股价跌了，就四处迭起——熊市来了！快逃跑啊！

投资者如何避免被这些声音“带节奏”？

巴菲特秉持着“买入好资产就等于不停的买入可以盈利的生意”理念，不停的买入好企业，而买入企业的标准是以下四个原则：企业原则、经营原则、财务原则、市场原则。

如何考察一家企业？

巴菲特在每买入一个企业之前，都会买入研究企业的这四个方面：

1、企业

(1)这家企业是简单而且可以了解的吗？

(2)这家企业的营运历史是否稳定？

(3)这家企业长期进展前景是否被看好？

2、经营

(1)经营者是否理性？

(2)经营者对他的股东是否诚实坦白？

(3)经营者是否会盲从其他法人机构的行为？

3、财务

(1)把重点集中在股权收益率(ROE)，而非每股盈余。

(2)计算出自由现金流量折现(DCF)。

(3)寻找高毛利率的企业。

4、市场

(1)这家企业的价值是什么？

(2)这家企业是否能以显著的价值折扣购得(亦即取得安全边际)?



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