这家一年赚8个多亿的公司，值得投资吗？

报告时间：2019年3月26日星期二

去年筛选股票池的时候，有两个名字带电器的，一个是众人皆知的老板电器，一个则是我给老公买过剃须刀的公司-飞科电器。

写完上述词句，我看了一下这家公司的股价，仍然处在低位区间中，不过也猛然发现这是一家2016年才上市的公司，而在我们以往的投资逻辑中，上市未满3年的公司是几乎没有可能投资的，因为在我们大中华，为了上市，必须满足严苛的财务指标条件，很多公司会用财务技巧，把业绩做的很好，等上市后再慢慢弥补这其中的水分。不过既然已经开了头，多了解一下也是没什么坏处的。

友情提醒，本文非荐股，纯粹因为它是我们股票池中的股票，确实财务指标很不错，买不买还是需要审慎分析的。以下报告纯粹个人爱好撰写，请了解我的初衷。

首先先来看一下这家公司的主营业务吧：

原来不仅仅是做剃须刀的，不过剃须刀带来的收入的占比还是非常高的，占比70%；其次是电吹风，占比为13.41%，这两项业务是公司的扛把子；再次是电动理发器，占比7.72%；毛球修剪器，占比4.57%，其他的就比较小了。产品别中我还看到了吸尘器这个词，说到吸尘器，总是让我想起戴森的品牌，吸尘器个人感觉国内家庭用的还是比较少的，像扫地机器人反而多一些，苏州有家科沃斯品牌的，天猫上有卖，不知道有没有人用过。未来随着社会的发展和进步，不知道能否会实现大的突破，如果他们的吸尘器能够带来像剃须刀这样的品牌效应，那就厉害了，不过这个终究还是太难了，毕竟国外品牌在这方面真的非常强大。

毛利最高的也是剃须刀了，一把剃须刀假如100块钱的话，可以实现毛利45.87元；相比之下，电吹风的毛利空间则直接掉了一半，只能赚到23.78块大洋。

公司的产品基本上都是在国内，国外仅占非常小的比例，可以忽略不计。

能注意到这家公司，当然是因为它的财务指标比较优秀啦，到底怎么个优秀，我们来看一张图就知道了：

假如他们的这个数据不是财务造假的话，几乎就是完美状态了。

比如连续6年以上实现了收入和利润的同比例高增长，净资产收益率虽然在16年出现了大幅下滑，但是仍然超过了30%；资产负债率也非常的低，因为有上市融资，17年仅有26%左右的负债率，即使是上市之前，这个负债比率也从未超过50%；相较于很多公司的负数现金流，飞科电器的每股经营性现金流都是正数；产品的毛利率连续多年超过30%，17年更是接近40%的水平，净利润率也比较给力，17年高达21.68%，提升了3个多百分点，而在2012年它的净利率才只有11.52%，这个进步水平有点牛。

可以说是非常完美了。

看了上面这些数据，感觉这家公司还是非常具有吸引力啊，那我们更进一步去研究这家公司吧。

因为考虑到公司是2016年上市的，通常高管和基石投资者的股权锁定期也就3年，芊芊掐指一算，这不刚好3年解禁期来了，存在很大的解禁压力啊。

没想到芊芊发现这家公司的高管以前上市的时候做了一个承诺，那就是在解禁期到期之后，公司的老板会继续加持2年，实际上要到2021年才会解禁，瞬间好感度增加了，至少不是那种一到解禁期就想着跑路的老板啊。

再看下来，发现大老板的持股比例实在是太高了，上海飞科投资有限公司不用想，肯定是大老板为实际控制人的。两者合计比例竟然接近90%，刷新了我的认知，因为我记得公司想要上市的话，必须公众持股超过25%以上才行呀。不知道他们是怎么办到的。也就是说这家公司的流通股实在是太少了。不过大股东高度持股，马上能想到这家公司的分红政策是怎样的，因为既然他没法19年解禁套现的话，另一条套现的思路就是高分红了。而公司上市的这3年确实也是履行了高分红的政策：

从16年到17年再到18年，公司的分红比例维持了非常高的一个水平，近两年都是超过70%的水平。于是刚才所承诺的好印象又大打折扣了。

因为既然公司非常的赚钱，ROE高达35%，净利率超过了20%，为什么还采用高分红这种效益低下的方式呢。如果企业的财务数据是真实的，那不应该赶紧把钱拿去周转，去赚更多的钱吗。这是个疑点。

此外公司的前十大股东除了董事长个人，其他全是机构和基金公司，我就想那剩下的投资它的小散户们是怎么想呢。

跑去投资者互动界面看大家的留言，出乎我的意料，这个公司的小股东（其实就是我们这些小散户啦）都非常的理性，感觉都是价值投资者，估计跟我一样，是被公司优秀的财务报表和广阔的发展前景所吸引来的，而且特别希望公司能够发展壮大，做大做强。当然也有一部分是被公司的高分红给吸引来的。

这位小伙伴也是非常的着急了，为了公司的未来发展，勇敢谏言：

我是非常非常赞同这个小伙伴的留言的。

看到这里，我更激动了，因为我现在的公司是一家出口公司，我们有非常多的非洲客户，而且我最近几年已经看到很多小伙伴甚至包括最近很火的《都挺好》中的苏明成，几年前的《当婆婆遇上妈》里贾乃亮饰演的男主角都是直接出国去非洲工作的，工资都非常的高，我个人也认为非洲是一个非常有发展前景的地区，如果我们的民族品牌能在这些国家和地区进行拓展，业务量肯定可以增长不少的。

看到这里的时候，我真的是热血沸腾啊，我都有冲动想跑到这家公司去工作了，因为发现我现在公司的发展路线和战略，对飞科电器有很大的指导意义。

不好意思，忍不住开始吹牛逼了，但是我们公司的品牌确实在发展中国家比较出名，是可以跟史丹利、博世这些国际知名品牌同台竞技的，也可能是我被老板洗脑了，哈哈，说到这里，我也跟大家讲下，我对于茅台的看法，有时候有些产品，真的不是说多么牛，它广告打得好可能占了7分，质量又确实还不错，才形成了今天这样一个盛况。舍得花钱打广告，就能占领更多市场，就能在形成寡头市场后开始提升利润率。

看了那么多小股东的留言，我真的很激动，我觉得如果在这家公司工作的是这些投资者，该多好啊。顺便看了一眼，这家公司就在上海的长宁区，哎呀，我以前帮前老板做账的两家小公司，也在长宁区呢，而且还认识那里的税务黄老师。说不定真的有那么一天呢，哈哈。

从行业的发展前景上看，飞科电器所做的剃须刀业务，算是一个刚性需求，无论经济好坏，男人都需要刮刮胡须，符合消费品的属性，不会受经济周期的影响。巴菲特先生一个非常经典的投资案例其实也是投资了剃须刀公司，而中国缺乏这样一个剃须刀品牌，如果公司会聪明的运营，那么前途真的不可限量。

另一个我最看好也希望能够发展壮大的其实就是我前面所说的扫地机器人业务，但公司目前在做的是吸尘器，跟我希望的业务存在一定差异。

此外公司的主营业务比较零散，我不是很看好他们在努力拓展的新业务，什么鼻毛器和女士剃毛器，可能因为我这个人不怎么讲究，这两个玩意，我都没用过，而且就算买，至少对飞科这个名字还是无法第一时间想到的。这个东西，不太值得他们去开发吧，当然我的视角还是存在一定局限性的，但愿如此吧。

刚才想起来翻了一下，没想到我马上被巴菲特老先生给打脸了，哈哈，只想说，那就好。

讲了这么多，我其实觉得如果这一切都是真的话，那这个公司似乎还是值得投资的。

目前估值是否合理呢，最好能低估最好了。于是用挖优狗搜了一下：

其实我是不太明白挖优狗给出的成长能力这么欠缺，可能是因为研发能力还是有很大欠缺吧，我个人认为还是非常具有成长能力的。

只是目前价格算是比较合理的位置，而非低估状态。

本人仅持有1手飞科电器，将视公司运营状况，决定是否加仓，如无意外打算长期持有，因公司上市不足5年，且前面财务指标太好，让人觉得不真实，此外，因为大股东高度控股，所以股价的上涨缺乏外部资金的推动，可能长时间都不会有什么涨幅。所以有因为芊芊这个文章而对该公司感兴趣的朋友，投资还是要需谨慎，三思而后行。