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大佛:网贷有史以来最大危机背后的启示

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2018-11-24 10:22:03 来自网贷投资 来自PC [ 复制链接 ]

      今年应该是网贷行业有史以来危机最大的一年,而投网贷的人往往又无足够风险意识,很多人是今年第一次踩雷,踩雷后骂声一片,不断地刷新出借人三观,但绝大多数人踩雷后只顾着骂平台实控人,骂老赖,骂监管,骂引路人,很少有人愿意冷静下来用心思考这一波行业危机的根源。

       上周的时候,个人也是花时间去上海和深圳地区的平台做了一些线下调研,结合个人今年的一些经历,深度思考复盘今年行业危机的原因。

一、行业危机分析

1、去杠杆

       绝大多数人投网贷从来不关心国家宏观经济层面,以前P2P市场规模小,属于新兴事物,可以独善其身,但随着P2P市场规模及影响力越来越大,P2P行业也就融入市场经济中。关于去杠杆,大家最直接的可以查看一下近36个月的货币供应量数据,为了简略,所以只摘取了最近三年前五个月的货币供应量情况,如下:


       2016年前五月,M2增速最高时是一月份的14%,最低时5月份的11.8%

       到了2017年前五月时,M2增速最高时是一月份的11.3%,5月份最低为9.6%

       到了2018年前九月时,M2最高增速是2月份的8.8%,6月份时只有8.0%

       这是过去36个月中最低的,而我们网贷行业危机的最高峰期是今年7月份,出问题平台达到194家,比今年前五个月的问题数量总和都还多,这是巧合?还是M2增速最低8.0%是压死P2P平台的最后一根稻草呢?往往很多巧合中注定会带着一些必然吧。

       上层一个去杠杆政策,银行不停的抽贷降授信额度,别说负债率高的中小微企业,上市公司都撑不住,今年为什么会出现那么多上市公司大股东股票100%全仓质押?往往都是因为缺钱,在今年年初的时候,银行抽贷能撑住的还好,撑不住的一部分人就到处找钱,有一部分玩资本运作的就盯上了P2P,大家千万不要把P2P看的过重,以为是平台的命根子,实际上P2P仅仅是被部分人当成是一个融资工具,今年年初的时候,为什么市场买卖平台的会那么火?那是因为很多资本方缺钱啊,想买个P2P进来圈钱做江湖救急,所以才会出现卢家帮,天富系,银河系这些一上来就是坑一堆平台,太大的平台因为本身盈利和前景不错,所以一般不会卖,太小的平台又圈不到什么钱,所以这些资本方打着融资的旗号,专门收购二,三线平台,典型平台像爱钱帮,投之家等等。另外收购了一堆前几年主做网基的活期平台,比如八条鱼,一两理财等等,其实这些平台老板都换了。这些二、三线平台不停爆雷后,直接打击投资人信心。

       简单概括就是银行抽贷,高杠杆运作的资本方缺钱,然后买P2P平台搞自融圈钱,圈的差不多了后,实控人失联或者跑路,给出借人和监管方留下一地鸡毛。反之,如果过去不去杠杆,那些高杠杆运作的资本方就不会冒险进来圈钱跑路。去年万达的卖卖卖,海航旗下不断卖卖卖,这些都是当时降杠杆的明显信号,只不过我们当时太小白,以为跟自己投个P2P没什么关系罢了。

       另外一个去杠杆后,直接导致部分上市公司债务违约,其实放在经济形势好的条件下,一般放给上市公司的债务风险肯定比放给普通人要低,但因为去杠杆,那些上市公司都缺钱,还款压力巨大,这类平台就包括像有做上市公司放款业务的信融财富,还有几家一直做企业贷但洗脱自融嫌疑A股上市系的平台比如像抱财网理想宝等。这些公司都有一定背景,经济形势好的时候,它们能扛过,一降杠杆后,马上死给你看。


2、扫黑除恶

       扫黑除恶主要是公安部下发的通知,然后各个地方,最后到大街小巷都能看到扫黑除恶的标志牌,这一块主要针对的是主做线下开发资产端业务的平台,往往也属于重资产类型,主要就是车贷。因为有了扫黑除恶后,越发达的地区往往越是不让拖车,以前很多做二押甚至三押业务的平台,就指望借款人逾期后,平台跑去拖车,拖回来后还能额外收一笔罚息、拖车费用,现在不仅没额外费用可拿,不让直接拖车后,逾期率却快速增加。相对来说,做一次抵押业务的平台受到的影响很小,如果借款人逾期不还后,车子抵押凭证所有权毕竟还在平台手里面,借款人想卖也无法过户,做二押,三押的就惨了,借款人逾期后,既不能拖车,车子所有权往往还不属于平台。

       另外扫黑除恶过激的还有把整个写字楼全给扫掉的,比如我们公开知道的图腾贷在江门市的门店,一个门店被查封后,平台快速收拢规模。有些规模小,线上合规成本投入也很少的平台,年初的时候拔腿就跑,比如沃时贷图腾贷展期后,间接影响天鸽系下的玖融网果树财富等平台,结果天鸽五虎将现在成了天鸽五鼠,现在反思,天鸽投资多家车贷的平台策略完全是失败的,行业形势好的时候,各家都赚钱,也可能会赌中多个平台未来能过备案甚至上市,行业形势不好时,平台很困难,作为风投方背景公司想保平台往往也无能为力,因为投资的平台太多了,保了一家就需要保其它家,结果最后天鸽五虎4家都没保住,表面看风投方把风险分散到5家,实则都在一条船上。另外据我们深度调查这几家的车贷平台的自身实力都很限,大家可以看看它们的注册资本和融资金额。

具体如下:

(1)图腾贷注册资本1278万,实缴资本1278万,天鸽融资2000万

(2)玖融网注册资本2500万,实缴资本900万,天鸽融资5000万

(3)果树财富注册资本为1875万,实缴资本0;天鸽融资1500万

(4)蜜蜂聚财注册资本1000万;实缴资本500万,天鸽融资3000万

    以上4家都是有很大争议的平台。

(5)沪商财富注册资本为1250万,实缴资本为1136万,天鸽融资1000万,暂时是正常的。

       其实以上五家平台它们虽然都是做车贷的,但都有一个共同的特征,就是注册资本和实缴资本都很小,实缴资本最大的就是图腾贷,1278万,但这个平台规模扩张的最猛,年初最高峰时,待收超过15亿,玖融网待收最多时有7-8亿,其它三家的规模都很小。一千多万的实缴资本,去撬数亿甚至15亿的待收,你可以简单想想平台的杠杆有多高,兜底能力有多差。如果没有扫黑除恶,这些平台因为有利润,今年出问题的几率比较低,但因为扫黑除恶后,处置逾期借款人车子的时间周期变长了,处置期需要平台先垫付,兜底能力越差的平台,往往就倒掉了。很多喜欢投天鸽五虎“小而美”的出借人,更多的还是看重天鸽的背书才去的,但实际上兜底实力太差的平台,真有危机来临时,风投公司比谁都跑得更快,不过幸运的是,这几家平台都在做善后工作,比那些跑路诈骗的平台要好的多,还是尽到了一定责任。

       除了天鸽系的一堆车贷平台以外,湖北的一群车贷平台也跟着去刚兑,比如一起好(注册资本2010万),投复利(注册资本1500万),易融恒信1000万)。但这些平台的待收都在数亿,甚至数十亿的。自身资金实力跟待收比起来,兜底能力都很有限。

       现在反思,天鸽五虎和湖北的这几家车贷平台,其实它们从一开始的时候就没抱着不成功便成仁的决心,所以各家的注册资本都很小,最大的也就是一个玖融网认缴了2500万一起好认缴了2010万,其它的6家注册资本都在两千万以下,大家都是有限责任公司,认缴资本少了以后,以后如果玩赔了,大不了就承担认缴的有限责任后退出。这一堆平台都缺乏一些承担无限责任的王霸之气,所以在这一波危机中,这堆自身实力很弱的平台都去刚兑不再垫付。

        在这里给插个有趣的故事:一天张三和李四同时来到一个小湖边,张三对李四说,我会水上漂,可以直接踩着湖水飞到湖对面,李四说,只要你能过去我就能过去,说完后张三真就踏着湖面飞到了湖对面,李四看见后,也跟着跑步过去,结果还没跑两三步就掉进水里了。大家可能会奇怪为啥张三能过去,李四就过不去呢?其实啊,湖面下面还有石墩,张三表面上是踩着水趟过去的,但实际上别人一直踩着石墩跑,李四看见后,直接啥也不看照样往前跑,没踩到石墩的后果那就只能是掉进水里。

        讲完故事后,再回过头来看今年的车贷平台,其实今年去刚兑的车贷平台都有一个共同特征,就是注册资本很小,实缴更少,自身实力都很弱,但在今年年初的时候,因为一些融资背景包装,或者是过往的业绩和成功经验,让出借人忽视了对平台运营主体公司注册资本和实缴资本的作用,最关键的是忽视了对平台自身兜底实力的评估,当行业危机来临时,倒霉的就是自己。


3、备案延期

       今年为什么国内、国外资本市场不太看好国内的互金公司,其实跟备案延期,政策监管存在不确定因素有很大关系,包括一些原本有收购平台想法的大公司,也都在观望,怕买了后没法过备案。中小平台如果能快速拿到备案后,那肯定是好事,有些平台老板也愿意去相信这个大饼,但备案延期,让很多老板花了数百万砸合规,结果备案却下不来后,有部分即使做真实业务的也就放弃了,不想再折腾,所以选择去刚兑,甚至清盘等现象。很多做真实业务的平台去刚兑或者清盘,其实也是在打击行业的信心。


二、行业后危机时代

       自古以来都是有危就有机,机遇往往也是与风险共存。

(一)杠杆调控政策风险变了

       我们平时看到的口号由以前的去杠杆,变成了近期喊得口号是稳杠杆,稳定经济环境,直接的M2增速也能反映出来,如下图:


       7,8,9月份的M2增速都在8%以上,9月分M2增速是8.3%,比8月份的8.2%还有所增加,这是好现象,其实实体经济有时就像一匹马,你又想马儿跑得快,又不想给马儿喂好饲料,怎么可能啊!去杠杆就跟不给马儿喂好饲料一样,如果还想高速跑,只能是肥的拖瘦,瘦的拖死。好的现象是上头已经意识到这个问题,所以最近上头都在给银行派任务支持中小微民营企业的贷款。

       另外今年三季度GDP增速明显放缓,如下图,增速直接由一季度的6.8%降到二季度的6.7%,三季度的6.5%,如果还不做调整,四季度的GDP增速可想而知。现在虽然说得是不再像以前一样的看中GDP,但这个GDP增速还是跟考试成绩一样的,大家都在看。经济下滑过厉害后,积极的财政政策和宽松的货币政策往往也会随之而来。



(二)打击逃废债、赖债的政策

       扫黑除恶后,部分借款人误以为借的钱只要不上征信的都可以不用还了,那怎么可能啊,欠债还钱天经地义。前段时间各平台上报了第一批逃废债名单,最近第二批名单也上报了,后面估计还会有第三批,第四批,如果你还欠了钱没还,你慌吗???

(三)竞争对手少了,反而更好做买卖

       前几年车贷市场火,结果一窝蜂的平台涌去做车贷资产,今年大家都傻眼了吧,而且很多以前做企业贷的平台为了转型,自己根本没有车贷业务,只能是去对接其它第三方资产,这类平台今年日子都很难过。任何一个垂直细分领域,做的人越多淘汰率越高,与其东折腾西折腾,到不如静下心来老老实实做自己最拿手的资产。车贷目前这一块就是这样的,现在资产端方面,给借款人的评估成数很低,借款利率却很高,就这样借款人都不太好借钱。

       再拿去年四季度严打的现金贷业务来说,PPD去年四季度亏损5亿,当时也有部分平台直接转型不做现金贷,也打掉了一部分。你再看看今年,当竞争对手少了后,就拿PPD来说,上半年净利润超十亿,三季度净利润来了个超六亿,前三季度净利润直接超过16亿,要知道平台整个待收才200亿左右,照前三季度发展下去,今年200亿待收,拿下20亿净利润问题不大。整个PPD的市值才18亿美金,所以对于目前还有希望留下来的平台,坚持挺过危机,后面等来的很可能就是柳暗花明又一村!真正成功的都是最执着甚至最疯狂的,凡是一定要坚持啊,把竞争对手淘汰掉以后,你的日子会过的更好,无论是平台,风投方,出借人还是借款人都如此。

(四)风险提前释放后,未来风险会降低

       今年七月份爆雷的平台数量最多为194家,从7月份以后,问题平台数量逐月减少,8,9,10月份出问题平台数量依次为99家,50家,37家,这些现象都在表明行业的危机不断退去。只要后面出问题的平台数量越来越少,投资人的信心就会不断恢复,另外几家头部平台降息力度越来越大,但依然不缺乏出借人,满标速度依然很快,甚至有头部平台给出3天期限债权年化3%的收益,依然满标速度很快。随着时间的推进,头部平台收益过低后,资金自然而然会往二三线平台回流。


三、危机后的启示

       最近总有人私下问我未来是否会退出网贷,其实我也是一个比较执着的人。看好一个事物后,用玩电竞的术语就是:基地不倒人不走,只要网贷行业还存在,个人就会坚持一直做下去。其实从网贷暂行办法出台的那一天,几乎就注定了网贷行业会一直存在下去,既然国家都已经出台专门法律立法保护了,那我们为什么还担心行业的消失呢?至少未来很长一段时间内都会长期存在,就看后面个人怎么玩。

       危机过后,该干嘛干嘛,个人也静下心来反思领悟了一些心得,希望对大家有用,这些反思可能更需要大家后面慢慢去理解。

1、不要再迷信平台包装;

2、多关注平台兜底实力和盈利能力;

3、多关注股东变更,融资引发的股东变更;

4、多关注平台备案进度,进度太差的要早做准备;

5、多关注平台现金流;

6、以后千万不要以为P2P跟宏观经济环境和政策无关,实际上现在P2P已经完全被绑架在国家经济的跑车上,一荣俱荣,一损俱损;

7、注意精选分散,网贷即使过了备案后,也不可能实现零风险,因为它对应的资产就是次级债,另外整个网贷行业还未经受过大的金融危机的洗礼,等真有一天金融危机来临时,那一块的风险,目前所有人都无法预估,因为我们所有人都还未经历过,所以一定要先精选,再分散,这个理念不会因任何环境的变化而变化;

8、误加杠杆,尽量用闲钱投资P2P;

9、随着个人财富逐渐增多后,一定要注意家庭的资产配置,切记不要把所有金融资产都加到P2P上,未来多元化配置家庭资产,是每个富裕家庭的必经之路,大家可以提前适应,早做准备;

10、缺钱花的人千万要管住自己的贪欲,少去网贷借钱消费,少提前透支自己的信用,借钱有瘾,而且容易让人产生懒惰,自控力不是特别强的人,容易越陷越深。


       作者简介:乐山大佛,互联网金融专栏作家。欢迎大家关注个人微信公众号:大佛聊互联网金融(ID:lsdf628)。


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