这也许是最适合普通人的投资方式——低估值指数基金定...

前段时间，一条“养老金个人账户空账4.7万亿”的新闻引发了大众的忧虑：等到我们老的时候，还能领到养老金吗？会不会人已悄然老去，退休年龄却还没到？万一拿不到足额的养老金，要怎么办？随着我国人口老龄化的趋势越来越严重，国家已经调整了退休养老制度，延迟退休年龄。要想保证老年时能过上有质量的生活，只能靠自己，未雨绸缪，多赚钱，多储蓄。

也许你会说，自己还年轻，想养老的事情，还太早。但是，不仅仅是养老，无论是让父母老有所依、给孩子良好的教育，还是有足够的时间精力做自己喜欢的事——都需要有一定的经济实力做支撑。

可以说，能赚到足够的钱，是保证生活品质的前提。

普通人赚钱，有两种方式。

一种是靠“主动收入”，也就是出售自己的时间赚钱。我们的工资，就是一种“主动收入”。主动收入最大的特点是必须花费时间和精力去获得，这也解释了为什么大多数人的工资会遭遇天花板，因为每个人能够出售的时间是有限的。

另一种，是靠“被动收入”，即靠钱生钱。要想获得被动收入，就需要攒资产。凡是能够为我们“生钱”的就是资产，比如，股票、基金、债券、（投资性质的）房产等等都属于这一类。

但是，积累资产并不容易。比如，投资房产要求能付出不小的一笔首付款，并且投资周期长、手续复杂；投资股票要求投入大量的时间精力研究股市。那么，有没有什么适合普通人的投资品种呢？答案是，指数基金。这也是股神巴菲特唯一在公开场合多次推荐的基金品种。

指数基金具有“长生不老”、长期上涨、成本低、可规避投资风险、投资门槛低等优势，然而，也并不是随便买一只指数基金就能赚钱的，如果在高位购入基金，甚至有长期亏损的风险。《指数基金投资指南》这本书创新性地介绍了一种指数基金投资方法——低估值指数基金定投法，来帮助投资者在花费较少时间精力、承担较低风险的状态下，取得不错的长期收益。

这本书的作者，银行螺丝钉，是雪球成长最快的投资大V，仅仅两年半，就收获了十几万粉丝，被粉丝们亲切地称为“钉大”。他还被雪球旗下的蛋卷基金聘请为产品顾问，并且是中央人民广播电台、北京电视台等知名媒体的座上客。重要的是，这么厉害的他，其实是个90后，让人忍不住感叹一句“自古英雄出少年”。

在《指数基金投资指南》这本书中，钉大系统介绍了什么是指数基金，国内常见指数基金的概念、种类、特点、估值方法，定投指数基金的方法，以及投资相关的心理建设等内容，是非常适合国内投资者入门的一本书。哪怕是对指数基金一无所知的小白，也可以通过阅读这门书，成为投资指数基金的熟手。

1 指数基金的投资时机

指数基金是指按照某种指数的选股规则去购买完全一样的一篮子股票的基金。作为多只股票的“集合”，指数基金也具有其内在价值，而指数基金的价格则围绕其价值上下波动。显然，如果我们在价格低于价值的时候，购入指数基金，然后耐心等待，等到价格高于价值的时候再售出，即可获利。由于价格与价值长期是趋于一致的，因此，获利是大概率的，只是早晚问题。

关于这一点，股神巴菲特曾有过一个经典的比喻：“股价就像一只跟着主人散步的小狗，主人沿着马路前进，小狗一会儿跑到主人前面，一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时，小狗也会到。”我们寻找的，就是落后于主人的小狗，这也就是巴菲特强调的投资的“安全边际”。

很明显，正确判断指数基金的价格与价值的关系，是成功投资的关键之一。那么，要如何判断呢？钉大在书中提供了两种判断的方法。

（1）盈利收益率法

根据这一方法，我们可以在盈利收益率＞10%时开始定投；在盈利收益率介于6.4%与10%之间时，耐心持有；在盈利收益率＜6.4%时卖出。但盈利收益率法只适用于流通性好、盈利稳定的品种，如果是盈利增长速度较快的指数基金，或者盈利波动较大的指数基金，则不适合用盈利收益率法进行判断。

（2）博格公式法

“指数基金之父”约翰•博格发现，决定股市长期回报的有3个因素：初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。

基于此，博格提出了指数基金的收益公式：

指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的市盈率变化率，再加上指数基金每年的盈利变化率。

根据这一公式，我们应该在高股息率、低市盈率时买入指数基金，之后耐心等待市盈率回到正常估值，即可大概率获得收益。

但是博格公式也不是万能的，如果指数基金背后的公司盈利下滑，或者盈利呈周期性变化，使得市盈率失去参考价值，就不能根据博格公式来投资了。这时候，可以考虑采用博格公式的变种来投资：指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金每年市净率的变化率加上指数基金每年净资产的变化率。不过，这也要求公司在经营困难时也不会亏损。如果指数背后的公司长期亏损，这样的指数，还是直接放弃吧。

值得注意的是，投资人在使用这些估值方法时，一定要弄清这两种估值方法的适用范围，千万不要生搬硬套！记得我刚开始学炒股时，也曾美滋滋地套用“市盈率”这个指标来买股票，当时买入了市盈率很低的银行股，本以为可以坐等数钱了，结果却以亏本告终，后来才知道，像银行这样的周期性行业的股票不适合用“市盈率”这类指标来判断，否则恰恰会落入“市盈率陷阱”。

2 懒人定投法

虽然我们只要在指数基金处于低估的时候买入基金，便可大概率获得不错的长期受益，然而，由于股价在短期内受供求关系影响较大，即使是处于低估的指数基金也可能遭遇大幅回撤，这也是很多投资者不能坚持长期持有基金的原因之一。

一个办法是进行定投，这种方法可以在一定程度上分摊风险，平滑波动。

与一般的“无脑定投”不同，钉大倡导的是结合了估值的“懒人定投法”——只定投低估值的指数基金，如果这只基金经过一段时间的上涨变为正常估值，则停止定投，而转投其他低估值的指数基金，从而保证我们买的每一笔基金都是“便宜货”。

这就好比，西瓜的价值是3元一斤，葡萄的价值是5元一斤。当西瓜的价格为1元、2元时，我们都可以买西瓜，当西瓜的价格涨到3元一斤时，我们不再买西瓜，转而买价格为2元的葡萄。而一般的“无脑定投”法，是无论西瓜是1元、2元、3元还是4元，都按时买入，从而获取一个中等收益。这两种方法孰优孰劣，一目了然。

此外，作为“定期定额”这一定投法的进阶版，钉大还介绍了“定期不定额”的定投方法来帮助投资者进一步提高收益。

3 长期投资，考验的是心态

定投指数基金的策略简单有效，然而能够坚持的人却不多，这是为什么呢？原因很简单，心理因素。

炒股的朋友可能都有过这样的体验：自己买的股票跌了不敢补仓，生怕越赔越多；过几天涨了，心里又忍不住懊恼“早知道多买点就好了”。这样的心理，造成了很多人无法执行既定的定投计划。

因此，钉大在书中花了一整章，来帮助投资者进行长期投资的心理建设。此外，钉大也强调，把定投计划落在纸面上是最关键的一步！这与罗伯特•B•西奥迪尼在《影响力》一书中的观点不谋而合。罗伯特•B•西奥迪尼认为，影响人们行为的有6大心理因素，其中之一是“承诺和一致”。也就是说，人人都有一种言行一致的愿望。我们把定投计划写下来，相当于是做出了一种“承诺”，而我们内心渴望保持一致的压力，则有助于我们执行这一计划。

我个人的一个定投小窍门是少看自己的账户！比如说，2017年11月和12月，上证指数从3450点一路下跌至3250点左右，如果这两个月每天去看自己的账户的话，会发现自己的收益在不断减少，甚至亏钱了，但是，从12月底到1月初，上证指数又连续上涨，很多基金又收复了失地，只是投资者的心情却做了一次过山车。有实验发现，查看仓位的次数越多，投资者在心理和情绪上受到市场波动的影响就越大。指数基金的定投一般要至少投资3~5年，因此，没必要过于关注股市的短期波动。如果投资理念和投资框架没问题，少看账户就不是鸵鸟心态，而是对抗人性弱点的一种方法。

关于投资，有一个经典的故事：从前，山上有个村子，村子里没有水源。因此，村里有两个人总会到山下去打水，然后把水运到山上。其中有一个人，在日常工作完成后，总会埋头搭建管道。过了几年，管道终于搭好了，可以通过管道直接把水引到山上。从此，他再也不用辛辛苦苦地去山下打水了。而那个没搭建管道的人呢，只能日复一日，重复劳作。

其实我们进行投资，就是在搭建自己的“管道”，等到搭建好了“管道”，被动收入能够覆盖我们的日常生活，我们不再需要为了满足生活必需而出售自己的时间，我们就实现了财务自由。我相信，这是每一个人的梦想。而《指数基金投资指南》这本书，为我们实现这个梦想，提供了一种可能。