腾讯股票大跌，是否要全盘卖出？

前言：今年腾讯的市值，用一个字来形容：很惨......年初在475点位构成双顶后，一路下滑，一度跌到340点附近，跌幅28%，市值缩水12000万港元，算是本年单个公司缩水之最。

作为一家备受关注的国际级企业，腾讯的一举一动都会有很多种解读和研读，股价大跌这种事，自然被大书特书。

今年初就有tx内部员工写过一篇《腾讯没有梦想》的檄文，获得广泛关注，一语成谶的效果迎来更多的“观念追随者”，更多的人加入沽空腾讯的队伍，并将理由填充的更加丰满。

（注：沽空是指卖出投资者所有持有股票的（或借入投资者帐户的股票)交易，并希望在将来以较低的价格买入该股票。）

正方理由

1、前两天，著名的摩根斯丹利发布公告，将腾讯从中国大陆及香港股市的关注名单中剔除，转而用华润电力取代。真是翻脸比翻书快。


——这是知名投行的专业意见，虽然变得有点突然，但总有点权威性。


2、今年3月，腾讯最大的股东Naspers抛售了价值近一百亿美元的腾讯股票，市场大哗，Naspers随后承诺不再抛售腾讯股票，此举又引发了Naspers自己的股票暴跌。事情还没完，又传出总裁刘炽平减持100万股腾讯股份的消息


——如果嫌第三方意见不够，内部人的意见，够了吧？


3、抖音异军突起，做到流量新规仅用了11个月，而微信的粘性在下降。


——tx和网易唯一的区别就是tx 有社交网络，这优势如果没了，tx估值就该和网易看齐。


4、tx越来越像一个投资公司，17年财报显示，投资收益占净利润总额的38%，可能演变成中国版的伯克希尔哈撒韦。


——问题的关键就在于此，互联网公司四五十倍的市盈率很正常，但投行的估值却截然不同，伯克希尔哈撒韦的市盈率只有10左右，意思是tx如果真的转型，股价还要瘦身70%左右。


5、 王者之后，再无荣耀？《王者荣耀》贡献了公司50%的利润，赚钱能力堪比卖白粉。


——正因为该款产品过于成功，导致很难找到继任者。就像内部员工爆料的：tx已经没有多少原创能力，把宝压在了“买彩票”（即投资其他公司的游戏项目）上。

巴菲特有句名言：“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”看起来容易做起来难，逆向交易是需要承受孤独、违和感等心理压力的。

以下说说反方的理由：

反方理由

1、 tx市值下滑是受了大环境影响。恒生指数在同样时间内，跌幅达17.6%（下图），腾讯是科技股又不是银行股，波动率一般会高于大盘。腾讯这个跌幅只能说随波逐流，毕竟之前确实涨多了。

2、 腾讯正在建立一个生态圈。为何总要把西湖比西子，而不把西子比西湖呢？巴菲特的公司完全不带互联网基因，他本人甚至连电脑都不用。腾讯这种“一个中心+两个基本点”的的构架（即“互联网，泛娱乐+金融”），人类历史上都没出现过，目前才刚刚生出来没几岁，怎么能轻易套用对美国投行的估值体系给它限定标准？


3、 市场博弈的常理就是互有胜败，危中见机。QQ当年卖都卖不出去，又经历过3q大战等各种坎，每每关键时刻总能逢凶化吉，不能只归因于小马哥运气好吧？Tx有一套内部赛马、内部创业的用人机制，能激发个体潜力；同时，当前处于社会、产业的转型期，腾讯的产业布局选择多点开花，不失为符合当前形势的良策。

说一千道一万，最后tx能否翻身，还得“以观后效”，事后以事实来检验。或许今年中报出来，就有一波小反弹。

但今天提腾讯的目的不是荐股，而是再次介绍逆向投资的思路。上次讲黄金（8-3文，《黄金跌下神坛，是时候抄底了》），提示黄金跌了4个多月，近期可能见底，目前看技术面的底就在1200附近：

同时，阴跌不止的A股也迎来政策救市的利好：昨日华夏、中欧、南方、鹏华等首批14家基金公司旗下的养老目标基金获批。今日A股大涨2.74%，久违的大阳线了。

最绝望的时候，最有望的时候，机会都是跌出来的，现在各种利空已经阶段性出清，正是该出手时就出手的时候，且投且珍惜。

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