清姝带你解读价值投资大师们的理念

文/清姝小栈（qingshuxiaozhan）

我们都知道股票投资有很多流派，有价值的、趋势的，其实在价值投资中也有很多流派，不同的大师有着不同的思想，清姝在这里给大家稍微总结一下大师们的主要思想，后面再看他们的书，希望有个提纲挈领的作用。

一、本杰明.格雷厄姆

格雷厄姆大家应该还是比较熟悉的，毕竟咱们都熟悉他的高徒巴菲特。

格雷厄姆的主要作品是《证券分析》和《聪明的投资者》，《证券分析》清姝到现在也没勇气看，《聪明的投资者》清姝看过两遍，说实话也是挺费劲的，时间久远国情不同翻译不给力，不过好在还有很多解读格雷厄姆的书籍，也能理解格雷厄姆的大致理论。

格雷厄姆的思想主要分成三部分：市场波动和情绪、公司估值、安全边际，这三点也基本上奠定了价值投资的基础。

主要思想可以概括为：谁也不知道“市场先生”怎么反应，他带着太多的情绪，不过善于利用市场情绪我们可以赚到钱。利用方法就是用评估手段量化一家公司的价值，然后再价值低于价格一定程度的时候买入。我们能否赚到钱主要在于我们买入这家公司的时候是不是足够便宜。

二、菲利普.费雪

费雪咱们应该也算比较熟悉，主要还是因为巴菲特。巴菲特曾经说他是85%的格雷厄姆和15%费雪。

费雪的主要作品是《如何选择成长股》，这本书读起来并不费力，和格雷厄姆干得能噎死人的书不一样，费雪给清姝的感受是水的比较厉害，要在里面捞干货才行，当然也可能是清姝功力不行没读出大师精髓。

费雪的思想是投资好成长股，就是要选择成长好、盈利高的公司。据说巴菲特接受费雪的观点，是好基友查理芒格给他灌输的“如果你买一只盈利只有6%的公司股票无论多便宜长期持有最终的收益也只有6%，如果买一只盈利20%公司的股票即便当时不是很便宜，长期持有最终收益也能接近20%”。可见成长股有多重要。

主要是让我们守住自己的能力圈，只做自己熟悉的行业，盈利水平明显高于平均水平的公司集中持股，判断成长公司主要是领导层给力、现金流充裕、低成本制造，了解这些的主要方式是做调研，和员工、供应商、竞争对手进行访谈。

清姝补充一下，按照费雪的思想进行集中投资，波动必然比较大。清姝举个基金的例子，在基金公司抱团取暖大盘蓝筹大行其道的时候，中邮战略的任泽松同学凭借着集中持有高成长股成绩斐然，但是之后就悲剧了，踩雷了乐视、尔康等等。任泽松背后有基金公司强大的调研团队集中持成长股都免不了踩雷，何况咱们普通小白呢？这个投资方式慎用。

三、沃伦.巴菲特

前面两位大师都因为巴菲特才让咱们熟悉的，正主巴菲特当然也是咱们重点学习对象。

巴菲特除了给股东的信，基本上没正式写书，而且要求全家老小对自己的投资不能暴露一星半点，咱们只能通过一些其他人写介绍他的书来了解他的投资理念。比如《跳着踢踏舞去上班》、《滚雪球》、《巴菲特之道》之类。

格雷厄姆宗旨是便宜，费雪的宗旨是高成长，巴菲特就是两者结合：便宜的买入高品质公司。高品质的评价标准是有丰富的现金流，轻资产有可观的利润率和诚实可靠的管理层。巴菲特用现金折算法来对公司进行估值，然后在价格低于安全边际的时候买入股票。

虽然巴菲特总忽悠咱们买指数基金，但是这老爷子实际上集中持股。

老人家不是说过“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，这样你就可以在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔，你就不能再进行任何投资了。”

集中持股典范吧？

由于篇幅限制，先写三位大师的主要思想，后面咱们再介绍另外三位大师，敬请期待。

来源：清姝小栈（公众号微信ID：清姝小栈；）      
作者：清姝（个人微信IDqingshuxiaozhan1）     
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