高收益与低风险，我都想要

亭主碎碎念

大家好，我是亭主，读书会五月共读书目为《投资最重要的事》，全书共20章，内容主要分为四部分、包括价格与价值、投资风险、周期与机会以及正确认知，今天拆解第二、三部分。

Part2 风险

对风险的学习主要包括三个步骤：第一步是理解风险，第二步是识别风险，第三步是控制风险。

投资只关乎一件事：应对未来。没有人能确切的预知未来，因此风险是不可避免的。

风险与收益之间的关系，在投资界有一个广泛应用的图示，表明了风险与收益之间的正相关关系。

我们惯常思维中的，高风险高收益，本身存在常识性的错误认知。

正确的风险收益曲线图应该是下图这样，既表明表面风险和预期收益之间的正相关关系，又表明收益的不确定性以及随着风险的增加而加大的损失概率。

如何实现高收益与低风险，那就是要——以低于价值买进证券的时候。价格过高则意味着低收益、高风险。

风险为什么很少被事先观察和成功预测到呢？原因如下：

  一是风险只存在于未来，而未来会怎样是不可能确定……而当我们回顾过去时，是不存在不确定性的，但这种确定性并不表示产生结果的过程是确定而可靠的；

  二是承担风险与否的决策建立在常态再现的期望之上；

  三是预测倾向于围绕历史常态而聚焦，仅容许微小的变化；

  四是我们常听说对“最坏情况”的预测，但是，结果往往显示预测的程度还不够坏；五是风险不是一成不变的；

  六是人们高估了自己判断风险的能力，以及对未曾见过的投资机制的理解能力；

  七是大多数人将风险承担视为一种赚钱途径。

杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益的能力同样杰出的风险控制能力。沃伦巴菲特，彼得林奇、比尔米勒和朱利安罗伯逊，他们出色的投资记录源于他们数十年没有大亏，而不仅仅是高收益。

归根结底，投资者的工作是一营利为目的聪明地承担风险。能够出色做到这一点，是最好的投资者与其他投资者之间的区别。

Part3 周期与机会

多数事物都是周期性的，事物的盛衰和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。周期永远不会停止。

当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。

投资的主要风险有两个：亏损的风险和错失机会的风险。

牛市有三个阶段：第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好；第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；第三阶段，人人断言一切永远会更好。

最危险的事：当投资者相信情况只会越来越好的时候，就进入了最危险的阶段。

熊市的三个阶段：少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意；大多数投资者意识到势态的恶化；人人相信形势只会更糟。

恐惧于贪婪是两个极端，多数时候钟摆应处于两极之间，但它在重点停留的时间并不长。

心理作用对投资者有着巨大的影响。心理作用对投资者有着巨大影响，大多数崩溃来自于投资者心理造成的市场波动。当这些力量推动市场至泡沫过渡或崩溃时，就会为拒绝高价持有、坚持低价买进的顶尖投资者创造更高的赢利。

抵制上述负面力量很有必要，心理动因有如下六种：一是贪婪；二是恐惧；三是容易放弃逻辑、历史和规范的倾向；四是从众；五是嫉妒；六是自负。

对内在价值咬有坚定的认识。当价格偏离价值时，坚持做该做的事。

足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。

透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。

一定要记住，当事情看起来“好得不像是真的”时，它们通常不是真的。

当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以致自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。

当最后一个希望成为买家的人成为买家的时候，市场就会到顶。

投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。

从具有下列特征的资产着手是个不错的选择：

  一是鲜为人知或人们一知半解的；

  二是表面上看基本面有问题的；

  三是有争议、不合时宜或令人恐慌的；

  四是被认为不适于“正规”投资组合的；

  五是不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的；

  六是收益不佳的追踪记录；

  七是最近有亏损问题、没有资本增益的。

等待投资机会到来而不是追逐投资机会。

坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。

在逆向投资态度和强大资产负债表的支撑下，耐心地等待机会，便能在灾难中收获惊人的收益。

无论是风险还是周期，这本书的观点都是价值投资领域的范畴。

我从入市至今，一直喜欢买行业龙头，但那时并不懂价值投资。

今年阅读理财经典，厘清了概念，也坚定了信念，那就是——投资有安全边际的白马股票，买管理层优秀、业绩优秀、行业发展空间大的企业。

以下几篇相关文章，供大家拓展阅读，来源雪球网。

《股市的历史，就是白马股跑赢大盘指数的历史》

https://xueqiu.com/4403644081/86058360

《手把手教你投资白马股》

https://xueqiu.com/3804726780/83426573

教你如何通过财务分析选出“白马股”

https://xueqiu.com/9041141730/32231195

《白马股股票池大盘点，很值得一看》

https://xueqiu.com/4556118930/85047394

注：公众号无法添加外网链接，我将第一篇文章放到了文末“阅读原文”，其余请自行搜索阅读。

[首发亭主公众号]