如何判断一只股票贵与不贵

亭主碎碎念

大家好，我是亭主，读书会五月共读书目为《投资最重要的事》，全书共20章，内容主要分为四个部分、包括价格与价值、投资风险、周期与机会以及正确认知。今天拆解第一部分，内容涵盖书籍1-4章。

什么是第二层次思维？

第一层次思维说”这是一家好公司，让我们买进股票吧。“第二层次思维说：”这是一家好公司，但人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的股价和定价都过高，让我们卖出股票吧。“

第一层次思维说：”会出现增长低迷、通货膨胀家中的前景。让我们抛掉股票吧。”第二层次思维说：“前景糟糕透顶，但所有人都在恐慌中抛售股票。买进！”

第一层次思维说：“我认为这家公司的利润会下跌，卖出。”第二层次思维书：“我认为这家公司利润下跌的会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜拉升股票。买进！”

第二层次思维简单点说，就是投资中的逆向思维。和巴菲特所说的“在别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”很相近。

第二层次思维要考虑许多东西：

未来可能出现的结果会在什么范围之内？

我认为会出现什么样的结果？我正确的概率有多大？

人们的共识是什么？

我的预期与人们的共识有多大差异？

资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？

价格中所反映的共识心理是过于乐观还是过于悲观？

如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的改变？

如果我是正确的，资产价格又会怎样？  

那些认为投资过程简单的人通常没有第二层次思维的需要，甚至不知道它的存在。

市场是有限且局限的

有效市场理论和无效市场理论常常产生争议。作者认为：没有一个市场是完全有效或者无效的，只是程度问题。

同时，出于对有效性的尊重，在采取投资行动之前，我们应该思考：

在成千上万投资者时刻准备着太高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？如果相对于风险来说，收益显得很高，有没有可能你忽略了某种隐性风险？

为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？你是否真的比资产卖家知道得更多？如果这是一笔杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？

今天的有效性并不意味着有效性会永远存在。

总而言之，无效性是杰出投资的必要条件。因为别人会相信市场是无法战胜的，有非常洞察力的人就有了机会。

股票的价值与价格

“你用的什么投资方法？”“我在寻找能够上涨的东西。”

作者认为，对利润的追求必须建立在更加有形的东西之上。在我看来，最佳选择就是基本面所反映出来的内在价值。对 内在价值的准确估计是进行稳定、冷静、有利可图的投资的根本基础。

投资者想获得最大收益的时候，需要买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确。这其中 ，想要成功需要三个因素：一是你必须了解内在价值。二是你必须足够自信，坚持地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。三是你必须是正确的。  

四种可能的投资获利途径：一是通过资产内在价值的增长获利；二是使用杠杆；三是以超过资产价值的价格卖掉；四是以低于价值的价格买进。

如何判断一只股票贵与不贵

看到这里，脑海中一个问题闪现出来：既然作者说，要以便宜的价格买入股票，那我们如何判断一只股票贵不贵呢？

我们可以参考一个指标，叫市盈率。市盈率是股票估值最常运用的指标之一。它的优点在于简单明了告诉投资者在假定公司利润不变的情况下，以交易价格买入，投资股票靠利润回报需要多少年的时间回本，同时也代表了市场对股票的悲观或者乐观程度。

对于正常盈利的公司，净利润保持不变的话，实现10倍左右的市盈率较为合适，因为10倍的倒数为1/10=10%，刚好对应一般投资者对股权投资回报率或者长期股票的投资报酬率10%的诉求。

对于未来几年净利润能够保持单位数至30%增长区间的公司，十至二十多倍市盈率合适。

30倍市盈率以上公司尽量别买，并不是说市盈率高于30倍的股票绝对贵了，而是因为仅有少之又少的公司能够既有超高盈利能力又实现超快增长速度，一般的公司根本不可能长期保持这样的利润增长速度。

以我目前持股的格力电器为例，近五年市盈率如图，数据来源凤凰财经。

今日作业

如果你持有股票，请用市盈率工具对自己的持股进行诊断，你是买贵了，还是买便宜了。

如果还没有入市，说说你对如何便宜买股票的理解。

[首发亭主公众号]