一石激起千层浪:资管办法中含有这些重点,值得你关注

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2017-11-20 14:57:19 来自网贷投资 来自PC [ 复制链接 ]

从今年的2月份开始,就有网传版本的“资管监管办法”。就连证监会的掌门人也透露出“一行三会”将会对资管业务进行统一管理,统一约束。

就在昨天,“靴子终落地”。一行三会发布会了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称:资管指引)

一石激起千层浪

皂叔的朋友圈被“叫苦连天”的券商朋友、信托小伙伴、银行好基友刷爆。

那么这个资管指引到底说了些什么?让传统金融机构如此“哀嚎遍地”呢?

一、为什么要严管“资管”

先说说起因。不知道所有投资人是否知道,大家去银行买的理财产品,只要超过5%收益的几乎都属于资管产品、资管计划。

你去银行买理财的时候,问他保险不?他肯定说保险。你不问你也觉得银行保险。

但是,这个产品未必就一定保险。

有些产品风险很大,无非银行在刚性兑付。

有多少投资人知道,银行理财的投向是什么?

有多少投资人知道,银行理财的投资比例是什么?

大家对银行刚兑产生了依赖,认为银行一定能兜底。但是,金融是有风险的,这些资管计划投资的“非标”产品,风险依旧存在。

而且,很多的银行理财,很多的资管计划、“非标”产品,都是在空转,没有实际的投向,所以这是一个“脱实向虚”的过程。这个过程,已经严重违背了金融定律和经济发展。

美国的次贷危机,来源于此。

国家严管“资管计划”,第一,要还原真相,明确资管计划的标的。第二,就是减少这些空转,让大家明白金融风险,让传统金融机构回归本质。

从这一层级上来说,传统金融机构也存在着“不合规现象”。

二、“非标是什么”

一般投资人很少对“非标”这个词儿有概念,皂叔给大家解释一下。

我们都知道,银行的主营业务就是,存款、贷款。存贷是计入到表内的业务,属于“标准化业务”

其余的业务可以叫做“表外业务”、“非标业务”。

比如:信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回够条款的股权性融资等。

这些业务银行做吗?

做,而且目前还大量的做。

银行作为一个间接融资工具,其实就是把客户的资金放给需要钱的人。但是,这些表外业务的资金来源就取决于表外业务包装的“理财产品”。

从这一角度来讲,表外业务同样存在着风险,起码“规避了监管”。

三、资管指引重点约束了什么?

明白了前面的概念和定义,我们重点来看一下这个资管指引。

这个监管目的就是为了控制表外业务,监管手段是禁止、约束、信批,监管目的是让金融回归本质,让投资人明明白白。

说实话,这份政策非常好,传统金融机构已经欺骗我们很多年了。

1、资管业务定义

资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用,委托人自担投资风险并获得收益。

资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。

根据刚才皂叔说的定义,大家对照一下应该非常清楚了。如果我们再去金融机构购买“理财产品”就要小心了,问他清楚是什么产品?

资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品,资金信托计划,证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。

最好,让他打出来协议我们看看。

2、产品分类解析

分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于债权类资产的比例不低于80%,权益类产品投资于股票、未上市股权等权益类资产的比例不低于80%,商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%,混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。

固收类产品:就是有固定收益的,比如银行理财、信托固收产品、保险固收分红产品等。这些不用皂叔多讲,很多投资人都明白,只要标明年化收益,并且按照固定收益比例来计息的,都属于固收类产品。

权益类产品:说的通俗点就是公募基金、私募基金、货币基金等等。大家只要记住,权益类产品是浮动收益就行了。所谓浮动就是非固定利率,比如七日内收益是5%,过两天一看,七日内收益4%了。这样浮动收益的。

商品及金融衍生品产品:投资期货、期权或者有远期、近期合约的产品。

混合类:三个都可以投资

一般来讲,我们常见的就是固收类产品、权益类产品。

好了,政策规定,这三类产品的投资是要按照比例来的,以后不能瞎玩了。

固收类:80%投资债向市场(标的:企业债、国债等)

权益类产品:80%投资于二级市场、股权投资(投资标的:股票、一级或者一级半市场股权投资)

商品金融衍生品:80%投资于期货或者期权市场

混合类:都可以投,但是必须要在设立之初就规定好投资比例,并且在实际运作的时候不可以调整比例。比如:混合类产品30%投资债项、50%投资权益类、20%投资衍生品。产品发了,然后投资人买了,你却不按照这个来了,就是违规了。

比例规定,是一个划归产品、让产品回归本质的一种方式。这个事儿你可以做,但是要在规定的比例做。这比不让你做还狠。

同时,也还原了产品的本质属性。以后“资管产品”挂羊头卖狗肉的现象不会再有了。

颤抖吧!传统金融。

3、投资者门槛提升

投资人的门槛为什么会提升?这是为后面的取消刚兑做了一个铺垫,也是告诉投资人,选择适合你风险承受力的产品。

资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人。

(一)家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元,且具有2年以上投资经历。

(二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

(三)金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。

合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元,投资于单只混合类产品的金额不低于40万元,投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。合格投资者同时投资多只不同产品的,投资金额按照其中最高标准执行。

这里面皂叔要说两点

第一,合格投资者的界定不是走走过场,现在去银行买理财,新开户的要进行“双录”,而且在“双录”的同时,一定会要你出具刚才的资产证明。

第二,投资门槛提高,买单只固收的30万起,混合的40万起,权益类和金融衍生品的100万起。全买的,按照最高标准执行。

也许未来,5万买银行理财不太可能了。因为不兜底了,5万的投资人未必扛得住风险。那么未来的高收益的资管产品,也许是私人银行客户或者是风险能力较强客户的“专属产品”。

4、代销渠道的规范

代销渠道一直以来是一个“痛点”。有的时候,券商的产品跑到银行代销,保险的产品跑到银行代销。小银行的产品跑到大银行的去代销。

总之,投资人不知道买的是什么?不知道产品的主体是谁?

所以,之前就出现了大爷去银行买理财最后买成了保险这样的事儿。

还有的!!!跑到金交所或者P2P代销。

金融机构代理销售其他金融机构发行的资产管理产品,应当符合金融监督管理部门规定的资质条件。未经金融管理部门许可,任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。

金融机构应当建立资产管理产品的销售授权管理体系,明确代理销售机构的准入标准和程序,明确界定双方的权利与义务,明确相关风险的承担责任和转移方式。

金融机构代理销售资产管理产品,应当建立相应的内部审批和风险控制程序,对发售机构的信用状况、经营管理能力、市场投资能力、风险处置能力等开展尽职调查,要求发售机构提供详细的产品介绍、相关市场分析和风险收益测算报告,进行充分的信息验证和风险审查,确保代理销售的产品符合本意见规定并承担相应责任。

政策中已经规定了,任何的非金融机构或者个人不允许代销资管产品。同样的,P2P在8.24政策中也有规定,不允许代销银行理财、类资产证券化等,这属于双重限制。

5、你想偷着发,不可能了

对产品做出限制后,肯定有些传统金融机构不死心,想偷着发一发。皂叔劝你别触碰监管底线。

未来,所有的资管计划都进行“托管”。这个比“存管”狠多了。

金融机构代理销售其他金融机构发行的资产管理产品,应当符合金融监督管理部门规定的资质条件。未经金融管理部门许可,任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。

金融机构应当建立资产管理产品的销售授权管理体系,明确代理销售机构的准入标准和程序,明确界定双方的权利与义务,明确相关风险的承担责任和转移方式。

金融机构代理销售资产管理产品,应当建立相应的内部审批和风险控制程序,对发售机构的信用状况、经营管理能力、市场投资能力、风险处置能力等开展尽职调查,要求发售机构提供详细的产品介绍、相关市场分析和风险收益测算报告,进行充分的信息验证和风险审查,确保代理销售的产品符合本意见规定并承担相应责任。

目前还是金融机构自己设独立、隔绝的托管账户。这属于分账户托管或者说内部托管。但是,皂叔敢断言,未来所有资管计划将会进行“独立托管”。

这个独立托管,有可能实在中证登、中债登这样的登记结算公司设立账户进行统一管理。

不知道这俩公司的请百度....

6、打破刚性兑付

皂叔认为,这是一个重点内容。这也是中国金融史上的一个分水岭。传统金融机构,终于要在资管产品上开始打破刚性兑付了。

而且,列举出了“负面行为”

一、资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益。

二、采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益。

三、资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。

四、人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。

这四点什么意思呢:

1、保本保收益不行

2、拆了东墙补西墙保本不行

3、出风险了,兜底不行

4、监管发现了的不行

7、多层次嵌套、通道玩完了

之前在P2P和金交所上,皂叔曾经表达过观点,多层次的嵌套、通道业务是引发“次贷危机”的原始雏形。

最可怕的是嵌套业务会让资产端不透明,说白了就是在空转。

举个例子:客户A买了银行理财10万,然后银行获得了10万。这10万早晚要兑付给客户A对于银行来说,这是银行的“负债”。那么我把客户A的这10万通过嵌套和包装,在卖出去,引来了客户B。这样就等于我甩出了10万的债务,增加了20万的收入。这样一直的空转下去,一直嵌套下去,资产底层是什么谁也不知道。

比如,银行有10万不良资产,短时间内收不回来钱,咋办?嵌套个产品做成理财形式甩出去。不仅仅还能拉来资产,还能短时间的让不良资产出表。

这些玩意,以后统统都别做了。

所以、嵌套业务只是会让传统金融机构产生“虚胖”,创造了“虚拟”的资产和利润。

8、智能投顾,停留在概念上吧

这几年智能投顾吵得太凶了,我的天呐,机器人未来无所不能。皂叔挺喜欢看终结者的,但是更喜欢施瓦辛格的一身肌肉。

智能投顾不管是传统金融还是互金都把他们神话了,都把他们放大了。其实,智能投顾也是由人来创造的,只是个噱头。

金融机构运用人工智能技术、采用机器人投资顾问开展资产管理业务应当经金融监督管理部门许可,取得相应的投资顾问资质,充分披露信息,报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。

看到了,传统金融机构要开展智能投顾业务,必须有资质,必须要去备案模型和参数。为的就是防止智能投顾变相的突破刚才提到的投资比例底线。

目前,私募基金也是采用投顾方式,一般来讲发行私募产品,投顾是需要备案的。这个投顾可以是一个人,也可以是一个团队。但是,没听过是机器人的。

9、埋下伏笔

资产管理业务作为金融业务,属于特许经营行业,必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品,国家另有规定的除外。非金融机构依照国家规定发行、销售资产管理产品的,应当严格遵守相关规定以及本意见关于投资者适当性管理的要求。

非金融机构违反上述规定,为扩大投资者范围、降低投资门槛,利用互联网平台公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为,按照《国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》(国办发〔2016〕21号)等进行规范清理,构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券的,依法追究法律责任。非金融机构违法违规开展资产管理业务并承诺或进行刚性兑付的,加重处罚。

这是一个伏笔,也就是说,P2P网贷平台不允许发资管产品。任何的非金融机构不允许发、销资管产品。

皂叔最后的疑问?金交所的通道产品、嵌套产品这么多,金交所同样不属于金融机构,是不是金交所的产品未来也会受到严管呢?

为了金融有更好的环境,我们拭目以待吧。


来源:肥皂大叔的思想微信号:fknxs_116

作者:肥皂大叔的思想

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