【朱子原著】也谈股市中的长期持有

        最近D哥的兴趣点在股票上，主要其实研究的是价值股（或称价值概念）是否有投资价值，听起来比较拗口，其实通俗来说就是，买入持有不动是否能穿越牛熊，大家都知道，腾讯这个大牛股，从上市到现在持有不动的话涨幅是450倍，年化收益60%，我研究的是这种长牛股的共同点。
        得出的结论其实有两点，一点是估值变化的钱，还是那腾讯来说，最早上市的时候 市场给它的估值定位为11倍PE，然而慢慢人们发现，随着腾讯利润的增长，这个PE定低了，于是，开始了估值修复的过程，PE也跟增长速度一致，变成了40PE，这赚的是估值变动的钱，即从低估变为合理，另一个赚的是成长的钱，即如果腾讯每年的增速是40%，那么PE也会在40倍左右，那么增加的就是企业增长的钱，这也是价值投资最喜欢的，购买有价值的资产，并长期持有，跟优秀公司一起成长。
        然而大家也知道说起成长的钱，拿一个企业的利润增长来比较一定要认真看公司大事记，如果一些公司大多都有增发，甚至增发几次，那么看这些公司复权后的每股收益更恰当。很多公司也许你从净利润上看似乎增长的4-5倍，但是去除扩股，实际复权每股收益增长可能只有3-4倍。这也是价值投资的陷阱之一，通过外延并购增加利润，使得财报好看，但是这类并不可持续，看看之前创业板大玩这类花招增长超级无敌快就知道了。
        真正伟大的成长型公司我赞同5年10年这样的长期持股，比如目前我比较看好的银行股，以及到时候估值合理的美的电器等等，但是无论怎样，都要清醒，有些你赚的不是成长的钱，或者说更多的赚的是估值泡沫的钱的时候，那么记得要退场，别忘了，价格是绕着价值上下波动的。