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如何掘金供给侧改革时代?拼的就是眼光!

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2016-5-31 16:00:27 来自随手内容 来自手机 [ 复制链接 ]

 
话说进入2016年以来,有关中国经济的新关键词,可谓越来越多。新常态、L型、供给侧改革、转型升级等等经济专业名词正被大众所熟知。正如前几年CPI一路飞涨时,卖鸡蛋的老大妈也能给买菜的你,讲解讲解啥叫CPI (居民消费价格指数)。而在这之中“供给侧改革”最近一段时间无疑关注度最高。上周,习大大在黑龙江考察时,又再次提出了农业供给侧结构性改革。

那么,在宏观经济“降速提质”的阵痛之下,如何把握供给侧改革的投资机会呢?从发达国家的经验来看,在经济政策转向供给侧改革和去杠杆去产能之后,大量低效企业占据的人力和物资资源、信贷和金融资源,将会大量释放到效率更高的传统行业龙头企业,以及市场前景更广的新兴产业,并同时带动无风险利率大幅下降,出现结构性资产荒。这就意味着,即便实体经济长期处于L型低速甚至降速增长,部分领域仍然在特殊时期下提供好的投资机会。具体来看,笔者认为,以下两方面未来可以重点关注。
 
“剩者为王”的龙头企业
 
根据经济学理论的实证研究,由于供给侧改革将淘汰相关落后低效产能,而行业中存留下来的企业将受益于供需格局再平衡与价格回升,盈利将有较显著改善。目前,中国钢铁、煤炭、水泥、建材等行业的产能过剩已经属于“绝对过剩”,产能利用率严重偏低。2015 年中国的粗钢的产能利用率为66.99%,煤炭行业的产能利用率为68%,水泥的产能利用率为67%,平板玻璃的产能利用率为68%。除此之外,像有色金属、能源化工甚至汽车、家电等行业,也都随着市场总需求的下降,而出现不同程度的产能过剩。由于相关行业涉及面过大,笔者仅从两个案例来说明,供给侧改革深入推进背景下可能出现的优质企业投资机会。


第一个案例,最近几年玻璃行业的企业,纷纷随着房地产投资规模的震荡下滑,普遍走进夕阳时期。但作为玻璃行业的细分行业龙头, 从事于汽车玻璃生产的A股上市公司福耀玻璃,近几年的营业总收入、营业利润等关键财务指标,仍然持续稳定增长。而其股价水平,也明显表现出相对于大盘和蓝筹板块的抗跌性。 在行业产能整体过剩、市场整体景气度下降的背景下,福耀玻璃凭借着对汽车玻璃主业的深耕细作,提前从制造成本、终端需求的角度,在美国、俄罗斯设立新工厂,整体仍然实现了相对于行业竞争对手的持续领先。

第二个案例,近几年钢铁行业产能过剩可谓令从业者“苦大仇深”,但近两年军工订单的持续增多,仍然为部分特种钢材企业,创造了新的市场需求。 类似抚顺特钢、大冶特钢、宝钢股份等上市公司,凭借着其特种钢材的生产技术和布局,在营业收入、产品毛利率、经营利润等财务指标上,仍然显著领先于大多数钢铁企业。
 
新兴行业中的“领先企业”
 
从美国、日韩等发达国家在上世纪八九十年代的经济发展来看,在经济增速换挡期下,除特别历史背景下的个别行业外,在供给侧改革推进的长周期下,经营明显好于同时期经济增速的企业,大多均是符合经济结构调整方向的高新产业,如 精密制造、信息与通信、IT、互联网、医疗、影视传媒、文化娱乐、高端服务业等。而在中国经济供给侧改革持续推进的大背景下,类似 高端装备制造业、TMT、互联网、人工智能、生物医药、高端医疗、新材料、休闲服务等新兴行业,也会涌现出一些具有核心竞争力的领先企业。

从过往几年的案例来看,类似滴滴、微信、京东、淘宝、饿了吗等已经大获成功的互联网企业,则已经证明了在宏观经济整体趋弱的情况下,部分新兴业态的领先企业,也一样可以为投资者创造出极佳的资本回报。不过值得注意的是,以美国2000年前后的经济转型经验来看,新兴产业尤其是高科技行业,往往都会存在“赢家通吃”的规律。投资者挖掘新兴行业的投资机会,仍需要深入研究相关企业是否真正能够成为本行业的赢家。


对于供给侧改革主题的投资,还需要特别向读者提醒的是,进行相关企业的股权投资或者股票投资,仍然需要注意以下两点:一是对于产能过剩需要长期出清的行业,不能“抄底抄到半山腰”,而要选择合适的介入时点 (以往类似中国铝业、中国远洋等龙头上市公司的股价,在行业景气度大幅下滑之后,股价甚至会跌到一折起) ;二是对于新兴行业的投资,仍需重点关注标的企业估值水平是否相对合理。毕竟任何一项长期投资,都尽量不能去在估值的山顶上,去购买“泡沫”。 

来源:财神金(微信ID:shijumoney)

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