巴菲特和索罗斯你该学谁

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2016-5-25 17:50:20 来自投资大家谈 来自PC [ 复制链接 ]
巴菲特运用价值投资获得巨大的成功,而索罗斯运用趋势投资也同样取得了惊人的回报。作为A股的投资者我们到底应该学习谁呢?

其实巴菲特和索罗斯并不是对立的。巴菲特教导我们,应该在股价低估的时候买入,高估的时候卖出。但是问题来了,假设一只股票的价值是10块钱,我应该在9.9买入,还是5块买入?同样的,我应该在10.1卖出,还是15卖出?针对这种“低估多少才能买入,高估多少才应该卖出”的问题,巴菲特没有给出明确解释,而索罗斯的理论给了我们一些提示。

经典经济学理论认为,价格应该永远围绕价值小幅波动,而索罗斯的核心理论是:经典经济学理论说的并不完全,资本市场在某些条件下,价格是会大幅偏离价值的。当这种情况出现时,大家应该忘掉价值,跟随趋势。(他的反身理论比较复杂,未来会详细讨论)

举个例子吧。

上证指数在2007年的大牛市中突破3000点的时候,私募教父赵丹阳先生在给投资者的信中提到:A股已经整体高估,由于找不到价格合理的股票,因此决定把旗下私募基金清盘。赵老师关于估值的判断是正确的,因为大盘在2008年跌破2000点。但是他的做法却远不是最优的,因为在暴跌前,大盘曾经突破6000点,赵老师整整踏空了1倍。如果换成索罗斯,他的行为会跟赵老师完全不一样。他会在发现价格严重偏离价值时分析市场持续上涨的逻辑,如果发现这个逻辑会导致市场自我加强(即股价越高,上涨的理由越充分),他就会跟着上升趋势继续持有股票,直到市场拐点的出现。

也许有人会问,什么样的逻辑会导致上面提到的“股价越高,上涨的理由越充分”呢?举个例子吧。之前的文章分析过,A股的投资者中,散户占了绝大多数(接近70%),也就是说散户的行为很大程度上决定了A股的走势。

很多时候,大部分散户买入股票的理由不是股价低估,而是财富效应(说白了就是“隔壁老王炒股挣钱了”)。股价的上涨会带来财富效应,从而吸引更多的散户买入股票,而更多的散户买入股票会进一步推高股价,带来更多的财富效应,如此循环,制造出一个最典型的“股价越高,上涨的理由越充分”的循环。事实上,A股历史上每一轮牛市的下半场背后的上涨逻辑都是这个。

从上面的分析可以看出来,只要两个条件成立:

散户占大多数的投资者结构——这保证散户的行为决定A股的走势;

大部分散户的投资水平比较初级——这保证散户买入股票的理由是财富效应,而非价值投资。

A股会经常进入“股价越高,上涨的理由越充分”的循环,从而保持暴涨暴跌,趋势明显的特征。

我认为以上两个条件在短时间内不会改变,因此基于趋势跟随的策略会长期有效。
然而趋势策略也不是完美的,我会在未来跟大家一一讨论。

说的清逻辑的投资才是好投资!

文章来源:投资秘笈

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