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已玩坏!“美林投资时钟”为什么就成了“国产电风扇”?

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2016-5-4 18:04:44 来自随手内容 来自手机 [ 复制链接 ]

天朝人民把“美林投资时钟”玩成电风扇,债券民工把收益率玩成过山车,广场大妈把期货玩儿成了百家乐。

这是财叔最近在网上看到的一个段子。
 
债券和期货相信大家多少都会有些了解,那“美林投资时钟”又是什么呢?
 
“美林投资时钟”理论,是由美林证券在2004年发布,是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法,是一个非常实用的指导投资周期的工具。
 
按照经济增长与通胀的不同搭配,美林投资时钟理论将经济周期划分为四个阶段:
  
1、“经济上行,通胀下行”构成复苏阶段,此阶段由于股票对经济的弹性更大,其相对债券和现金具备明显超额收益;
  
2、“经济上行,通胀上行”构成过热阶段,在此阶段,通胀上升增加了持有现金的机会成本,可能出台的加息政策降低了债券的吸引力,股票的配置价值相对较强,而商品则将明显走牛;
  
3、“经济下行,通胀上行”构成滞胀阶段,在滞胀阶段,现金收益率提高,持有现金最明智,经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响,债券相对股票的收益率提高;
  
4、“经济下行,通胀下行”构成衰退阶段,在衰退阶段,通胀压力下降,货币政策趋松,债券表现最突出,随着经济即将见底的预期逐步形成,股票的吸引力逐步增强。 
针对不同的经济阶段,投资收益率排序是这样的:


衰退阶段:债券>现金>股票>大宗商品


复苏阶段:股票>债券>现金>大宗商品


过热阶段:大宗商品>股票>现金/债券


滞胀阶段:大宗商品>现金/债券>股票
 

一般而言,一个经典的经济周期一般时间跨度都在10年左右,然而中国2014年年中至今的虚拟经济状况却无法用美林投资时钟理论解释。不到两年的时间里,天朝人民干了四件大事:炒股、炒房、炒通胀、炒商品,可谓触目惊心。


2015年上半年,股市大牛,但泡沫随即快速破灭;股灾后助推债市疯牛,大量资金涌入银行间市场;下半年债市快速下行,接着北京、上海、深圳等大城市引爆全国一二线城市房价飞涨;最后是大宗商品,先是农副食产品,再是黄金等贵金属,然后是钢铁、煤炭等工业品。而近期商品期货市场的再度天量疯涨,更是令业内人士惊呼,长周期的美林投资时钟,在中国已经成为“国产电风扇”!
  
其实,中国经济之所以把美林投资时钟拨成电风扇,主要原因在于2008年以来货币不断投入市场。央行放水想要拉动经济,结果资金进到股市,进而外溢到债市、房市、大宗商品,不断加大资产泡沫。随着资产泡沫风险不断加大,最终仍然大概率会到达一个刺破的临界点,预计到时将大概率出现大批买单的人。面对这种情况,财叔认为,将资产转移到资产泡沫较少的区域或货币中去,对于投资者而言是一种比较稳健的理性选择。
 
从大类资产配置而言,以当前广泛受到各方关注的债券市场和商品期货市场为例。国内债市在经历去年股灾后资金大量涌入,并且加杠杆后已到阶段高位,在去杠杆的压力、一定通胀趋势压力下,需要进行调整。在实际负利率下,银行等主要金融机构依然普遍面临资产荒以及较大的配置压力,为保持资产配置规模,今年不少银行理财都在增加债券委外投资,这不仅加大了债市风险,同时加大了银行理财产品风险。在信用违约风险不断加大的情况下,债市的压力将可能持续加大。而在商品期货市场方面,近期商品价格的普遍大涨,虽然在一定程度上能够得到经济基本面的支撑,但散户资金集中涌入、通胀压力与投机因素推波助澜等特征仍然非常突出。
 
财叔认为,应对可能出现的资产泡沫风险,增大流动性资产配置是好的选择,这个时候,资本的安全性价值要远高于收益率的高低。本没了比钱少挣些哪个合算,投资人旁观时都懂,唯一要管住的是,自己入场后一味膨胀的单边看涨心理
(部分资料源自搜狐、和讯网)

来源:财神金(微信号shijumoney)
作者:财叔
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