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外媒;中国经济:面多了加水,水多了下面

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2016-4-28 14:32:14 来自随手内容 来自手机 [ 复制链接 ]
4月23日出版的《经济学人》有一篇“中国经济:三季度演义”的文章指出,中国经济虽然整体趋势为减速,但政府为了使其符合自己设定的GDP目标,会在降速过猛的时候实行刺激政策,然后再在增速回升的时候回撤,制造出一个个小的经济周期。正因此,一季度令人兴奋的小反弹,也不会持续太久。 

“天下之势,分久必合,合久必分。”这是古典名著《三国演义》的开篇首句,指的是各朝代在时间长河里不可避免的经历兴衰。对于经济的起落,原理也是一样的。虽然不像朝代更替那么有戏剧性,但在过去几年中,中国发展的节奏一直异常迅速:经济之势,跌跌撞撞几个季度后,必将走强;强势增长几个季度后,又会回落。 

就目前而言,中国的经济似乎再次走强。今年一季度GDP实际同比增速略微放慢至6.7%,但分析师对这些数据持怀疑态度对待。相比之下,他们更注重一系列其他指标,这些指标表明的是一个不同的现实。

首先,GDP名义增速跳到了7.2%,比2015最后一个季度的6%大幅提高,而企业盈利与名义增速的联系更紧密。

第二,房地产行业作为经济最重要的一部分,加快了复苏的步伐:3月新房售价与去年同期相比涨了3.1%,是自2014年以来最快的增速。

第三,3月工业产值同比上升了6.8%,比前两个月相对柔和的平均5.4%有所提高。 

跟中国曾几何时看起来如此轻松的两位数增速相比,这一切相差甚远,但它仍然是引人注目的,尤其是考虑到今年开始的时候,投资者还对中国经济的前景不乐观。那时人们的关注点在于资本外流的飙升、人民币贬值,以及动荡的股市。现在,这三个情况都好多了。3月外汇储备实现了半年内的首次上升;人民币兑美元汇率在过去三个月里已经上涨了近2%;而紧跟中国蓝筹股的沪深300指数自1月底已经攀升了7%。 

然而,任何期望经济会持续好转的人,都应审视一下过去几年的变化。自2012年年初,中国经济增长一直呈下行趋势,尽管期间有过一系列快速的跌宕起伏(见下图)。
   
这些波动背后的力量是“开了又关、关了又开”的政策支持。因为决心使经济增速与每年的GDP目标保持一致,官员会在增长步履蹒跚的时候利用财政和货币政策刺激增长;而为了警惕刺激过度,当经济开始回升的时候,他们再取消刺激政策。 

这也许看起来是中央计划下的有效壮举,但令人担忧的是,每次小周期里给经济往上推一把所需的力量一次比一次大。目前的反弹是靠借贷的暴增,以及助长了最大的城市里房市反弹的一系列激励政策。一季度新增贷款同比上涨了42%,为三年来最大增幅。新房价格在南方的深圳同比猛增了62.5%,同时上海上涨了30.5%。 

当增长再次下滑的时候——按照许多人预计,这将在今年晚些时候发生——政府刺激经济的余地将会变小,除非再度提高已经高企的债务负担。 与此同时,监管机构正在试图消除一些过度行为。他们已经开始在债券市场严厉打击杠杆,这是最近几个月主要的新融资渠道之一;大城市又开始房屋限购。但中国经济在长期内所需的更强有力的改革:比如金融体系的去杠杆化、打破国有垄断企业、消除工业过剩产能,依然缺乏。瑞穗证券的经济学家沈建光认为,政府将重点支持有助经济增长的改革,如给初创企业提供更多的融资。但它不愿意实行更艰难的改革,也就是那些有可能抑制增长的改革。

这意味着在下一个迷你周期里的经济下滑,就像目前的好转一样,不会持续太久。 

来源:周知客(微信号talkingfinance)

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